第五讲VNM(冯诺伊曼效用函数与风险升水培训资料.ppt

(2)风险的喜好者 u w o ., * (3)风险的中立 W U O ., * 2、风险规避、风险中立与风险喜爱的定义 ., * 3、风险规避程度的数学刻画 (1)绝对风险规避系数:这是由决策者的效用函数的曲率表示的。由于它是对一个财富水平下的风险的度量，所以又被称为是局部绝对风险规避度量。这在于说明在财富收益水平绝对量上的增加或损失。 ., * 精选 课件 精选 课件 精选 课件 精选 课件 精选 课件 精选 课件 精选 课件 精选 课件 第五讲 VNM（冯.诺伊曼-摩根斯坦)效用函数与风险升水 主要学习问题： 一、不确定性与彩票的选择 二、预期效用函数 三、风险与决策分析 四、跨期消费决策与风险定价 ., * 第一节不确定性与彩票的选择 ., * 一、不确定的概念及其描述 经济活动中始终存在着决策的不确定性。 不确定性和风险是一个不同的概念，弗兰克·奈特教授第一次在关于经济活动中的风险区分了不确定性与风险，不确定是客观的，而风险主要是指主观上的认识能力。 不确定性是指行动的结果总是被置于某种概率P之下的. 不确定性可以用数学语言进行描述。主要用数学期望函数和方差 ., * 二、彩票选择(单赌与复赌) 彩票的选择具有一般商品消费选择的特征，根据受益的不确定。可以用式子（ ）表示。如它会产生两种结果 ., * 彩票的选择最主要的是确定结果和相应出现的概率，备选结果的全集称为结果集，这既可以使货币收入，也可以是消费，或者其他抽象的结果。记为 。若出现某种结果的概率为p，这样整个彩票选择(单赌)就可以表示为 另外，不同的结果集和不同的概率构成一个新的彩票。 ., * 彩票还会出现复合彩票(复赌)，即一个彩票的选择的结果又构成一个彩票。复合彩票都可以有一系列简单彩票通过相加得到。 彩票空间是关于在彩票选择中的全体备选结果的集合。记为Δ ., * 三、不确定选择公理 决策者在不确定的条件下进行选择也应当遵循一定的偏好公理，体现其理性决策。 不确定选择公理主要有： （1）次序完全公理 对于两个不同的结果A和B,消费者的偏好序或者是 或者是 或者是 。并且，如 并且 那么， 必有 次序完全公理是完备性与传递性公理的汇合。 （2）连续性公理：这个假定意味着代表偏好关系的效用函数的存在。 如果 并且 那么必存在一个概率P,0P1,使得 P(A)+(1-P)C 连续性公理是说差异很大的不确定的两个结果的某种加权结果会等同于某个确定的结果。 ., * （3）独立性公理 假设消费者在A与B之间无差异，设C为任一个另外的结果。如果一张彩票L1会以概率P与（1－P）带来结果A与C，另一张彩票L2同样地会以概率P与（1－P)带来结果B与C，那么，该消费者会对这两张彩票L1与L2无差异，即 ., * (4)不相等公理 ., * （5）复赌公理 ., * 第二节 预期效用函数 ., * 1、预期(期望)的概念 预期是决策主体对未来某一种结果所做的估计。预期在数学上用期望值说明 ., * 2、预期(期望)效用函数 V-N-M期望效用函数 ., * ., * 3、预期效用定理 这主要是要说明期望效用函数的彩票是否存在着理性偏好关系。 若彩票空间Δ上的理性偏好关系满足连续性和独立性公理，则偏好可用期望效用形式表示。即对于任意的两个彩票 当且仅当 时，也就是 时，有 。 ., * 4、阿莱斯悖论 即期望效用定理存在一定的局限性。这个局限性在于说明要存在期望效用函数，独立性的公理就必须存在和成立。 ., * 5、期望效用函数的构造 ., * 例3：假定A=（10元，4元，－2元），括号中的为三种可能发生的结果，其中10元最好，－2元最差，请构建期望效用函数，并用比较由此构建不同的单赌格局的效用大小和消费者的偏好。 假设 如果有以下具体的恒等关系： 10元 ～(1×(10元)，0×(－2元)) 4元 ～(0.6×(10元)，0.4×(－2元)) -2元 ～(0×(10元)，1×(－2元)) 那么有： 即可以定义： U(10元)=u(a1)≡(p1)=1 U(4元)=u(a2)≡(p2)=0.6 U(-2元)=u(a3)≡(p3)=0 ., * 如果有两个单赌分别为： 试比较两赌局期望效用的大小，并由此比较两消费者的偏好大小。 ., * 第三节 风险度量、确定性等值与风险升水 ., * 1、风险中的决策 决策者就是要选择一个最优的