专题分析报告：已退市转债分析.pdfVIP

固定收益研究 专题报告 已退市转债分析 报告日期： 2020-06-09 报告摘要： 2017 年定增融资收紧，监管层鼓励上市公司进行转债融资。与此同时， 可转债发行制度也发生了重大变革，可转债发行开始提速。 2018 年以后退市的45 只可转债，绝大部分转债持有人以转股的形式退 出。其中转股比例达到或超过99%的可转债有28 只，90%到99%的有13 只， 转股比率低于90%的仅有4 只。可转债的退出时间与股市表现有一定的相关 性。在股市表现较好的2009 年、2015 年与2019 年，有更多的可转债选择转 股退出。 相关报告： 可转债的发行期限一般为5 年或6 年，但实际上大多数可转债在转债发 1. 《2020 年下半年可转债投资策略：降低 行后3 年内便以转股方式退出。仅有格力转债的主要退出时间与转债的发行 预期，择善而从》2020.5.18 期限一致，以到期赎回的方式退出。 高收益转债依赖正股行情，投资者在股价持续上涨时通过转股实现高收 益。根据总收益率进行排序，我们将收益率排名前 10 的可转债定义为高收 益可转债，根据相关计算方法得出的最终收益率均在40%以上。从所属行业 来看，计算机和医药生物行业转债收益率较高。转债收益一般与股市表现具 有较强的相关关系，当股市表现较好时转债更有可能获得高收益。 证券研究报告 固定收益 目 录 1 引言4 2 已退市转债基本情况6 3 历史高收益可转债分析 12 4 低收益可转债 13 5 其他转债分析 16 图表目录 表 1 ：2019 年收益率前5 债券型基金持仓情况4 表 2 ：已退市转债中银行发行转债基本情况7 表 3 ：转股比率低于90%的可转债退出方式9 表 4 ：高收益转债基本信息 12 表 5 ：低收益转债基本信息 13 表 6 ：江南转债基本信息 13 表 7 ：格力转债基本信息 14 表 8 ：圆通转债基本信息 15 表 9 ：价格相关系数较低转债基本信息 17 表 10 ：宁行转债主要转股时点 19 表 11 ：2018 年后退市可转债情况一览20 图1 ：历年转债发行只数及规模4 图2 ：上海证券交易所基金投资转债规模及其占转债存量比5 图3 ：历史已退市转债发行年度及总额6 图4 ：分行业转债发行占比7 图5 ：上市首日收盘价区间统计8 图 6 ：转债价格与正股价格相关系数统计9 图 7 ：转债主要退出年份统计 10