第五章金融市场及其构成 精选.pptVIP

? 一级市场的发行制度 ? 注册制 ：是指证券监管机构公布发行上市的必要条件， 公司只要符合所公布的条件即可发行上市 ? 核准制 ：是指发行人在申请发行证券时，不仅要充分公 开企业的真实情况，而且必须符合有关法律和证券监管机 构规定的必各条件，证券监管机构有权否决不符合规定条 件的证券发行申请。 ? 共同点：遵循强制性信息披露原则，“ 买者自行小心” ? 不同点： 核准制遵循的是强制性信息公开披露与合规性 管理相结合的原则，其理念是“ 买者自行小心” 和 “ 卖 者自行小心”并行 ? 一级市场的发行方式 ? 根据证券发行 是否通过金融中介 作为媒介，可以将证券 发行划分为 直接发行 和 间接发行 ? 直接发行是指发行人不通过证券承销机构而是自己直接 将证券推销给投资者的一种证券发行方式，如公司内部发 行证券和股息再投资 ? 间接发行是指证券发行人不直接参与证券的发行过程， 而是委托证券承销机构出售证券的一种发行方式（为主） ? 间接发行方式： ? 包销又称确定包销 (Firm Commitment) ，是 指承销商以 低于发行定价的价格从发行人手中购进将要发行的全部证 券，然后再出售给投资者 ? 代销又称尽力销售 (Best Efforts) ，是指承销商只作为发 行公司的证券销售代理人，按照规定的发行条件尽力推销 证券，发行结束后未售出的证券退还给发行人，承销商不 承担发行风险 ? 助销又称余额包销 (Stand-by Underwriting) ，指承销商 先代为推销证券，然后未销售出去的余额再由承销商自己 买进。这种方式能够保证证券全部销售出去，从而减少了 发行公司的风险 ? 按照 发行的对象 是公众投资者还是特定的少数投资者， 可以将证券的发行划分为 公募 和 私募 ? 公募 (Public offeri ng), 又称公开发行 , 是指在市场上面向 公众投资者 ( 非特定的投资者 ) 公开发行证券的方式 ? 公募优点 : （ 1 ）公募以众多的投资者为发行对象，可以 在短时间内迅速筹集到大额资金；（ 2 ）公募发行的证券 可以申请在交易所上市，有利于增强证券的流动性，并提 高发行人的社会信誉。 ? 缺点：发行过程比较复杂，登记核准所需时间较长，且 发行费用较高 ? 私募通常在以下几种情况下使用： （ 1 ） 以发起方式设 立公司 。采用发起方式设立公司时，由发起人全额出资 , 无 须发行证券。（ 2 ） 内部配股 。即股份公司按照股票面值 向原有普通股股东分配该公司增发的新股。（ 3 ） 私人配 股 。即股份公司将新股票分售给除股东以外的本公司职工、 往来客户等与公司有特殊关系的第三者。 ? 私募发行有利于节省费用，降低发行成本，但证券流动 性差，在一定时间内不能在市场上公开出售转让。 ? 私募 (Public Offering) ，又称非公开发行，是指发行人只 对特定的投资者推销证券。私募的发行范围小，一般以少 数与发行人或经办人有密切关系的投资者为发行对象。 ? 根据发行价格和证券票面面额的关系，可以分为平价发 行、折价发行和溢价发行三种形式 ? 平价发行，是指发行人以票面面额作为发行价格 ? 折价发行，是指以低于票面面额的价格出售证券，即面 额打一定折扣后发行证券，折扣的大小主要取决于发行公 司的业绩和承销商的能力 ? 溢价发行，是指按高于票面面额的价格发行证券。因此， 可以使公司用较少的股份或债券筹集到较多的资金，降低 筹资成本 ? 时价发行是最典型的溢价发行。所谓时价发行，就 是以已发行股票的市场价格作为新发行股票的发行价 格，以公开方式向公众出售新发行的股票 工商银行债券承销金额居承销商之首 工商银行在业绩新闻稿中有一句原话值得关注：“ 2019 年主承销发行短 期融资券、中期票据和超短期融资券等各类债务融资工具 110 多支，主承销金 额达 2900 多亿元，以较大优势位居国内债券承销商排行榜首位。” 近日证券业协会业也公布 2019 年证券公司股票及债券承销金额排名，中 信证券 (11.59,0.30,2.66%) 以 1765 亿元排第一，国泰君安和平安证券分别 908 亿和 729 亿。从承销金额看，工商银行在债券承销方面也远超证券公司。 但细看之下，工行能跃居债券承销榜与当前一些监管规则要求以及对应业 务范围的市场规模密切相关。 根据规定，短融中票等短期融资工具归口银行间市场交易商协会管理，目 前仅有商业银行具备承销商资格，中金公司、中信证券两家券商仅具备联席承 销商资格。