20200515-华鑫证券-华鑫证券美国量化基金与金融科技服务商（及特色券商）系列研究报告之八：美国Vanguard先锋基金解析，低成本、指数基金投资先锋.pdfVIP

远见卓识、洞察先机 美国量化基金与金融科技服务商（及特色券商）系列研究报告之八 美国Vanguard 先锋基金解析 ——低成本、指数基金投资先锋 华鑫证券私募基金研究中心 一、概要 公司简介：Vanguard 集团（The Vanguard Group，又名领航投资）在1975 年成立于美 国宾西法尼亚州，集团前身为惠灵顿基金（Wellington Fund，成立于1929 年7 月1 日）， 发展至今已成为全球最大的共同基金和第二大ETF 基金。截至2019 年8 月31 日，集团在全 球范围内资产管理规模总计达到56，000 亿美元，共提供415 只产品，其中指数型基金产品 占据管理规模的3/4，是以指数化投资而闻名的资产管理人。 目标客户：公司业务定位于全球范围，除了北美地区，公司在海外国家或地区设立了总 共10 个办公室，在中国的北京、上海和香港各有一个。2017 年，Vanguard 在上海正式成立 外商独资企业（WFOE）Vanguard 领航投资管理（上海）有限公司，正式进军国内私募基金行 业。截至2018 年12 月31 日，集团在全球170 个国家拥有超过3000 万投资者，客户范围覆 盖澳大利亚、欧洲、亚洲及美洲。 团队：根据公司数据，全球员工达到17,600 名，是全球员工最多的基金公司之一。集 团创始人为美国指数之父——约翰·博格（John Bogle）。约翰·博格毕业于普林斯顿大学 经济系，毕业后进入共同基金行业。1951 年，由于毕业论文获得了惠灵顿基金的创始人沃 尔特·摩根（Walter L. Morgan）的赏识，博格被摩根雇佣为助理，随后一步步做到执行总 裁位置。1983 年由于美国熊市，基金业绩较差并激发了合伙人之间矛盾，博格被辞退。2 年 后其创立了Vanguard 集团（The Vanguard Group），旨在以客户利益为中心，建立真正的客 户所有制公司，创立之时管理资金规模为 18 亿美元，员工数少于50 人。约翰·博格领导 Vanguard 集团直到1996 年，担任董事会主席至1999 年。 1/ 24 美国量化基金与金融科技服务商（及特色券商）系列研究报告之八 远见卓识、洞察先机 集团的量化权益组（Quantitative Equity Group）团队成立于1991 年，负责量化基金 主动管理的投研，由Fei Xu 与Anatoly Shtekhman 一起担任该基金的联合投资组合经理， 两人均在Vanguard 有超过 12 年的量化投资经验。前团队负责人兼任退休计划和资产组合 方面研究专家。其团队由37 名人员包括策略师、分析师和组合配置经理组成，其中10 人为 CFA 持证人员，6 人获得博士学位，团队成员平均拥有14 年行业相关经验。 获得奖项： Vanguard 集团共同基金在M 50 只最佳共同基金中占据了大 比例的席位，Vanguard ETF 在 50 只最佳 ETF 中占据了40%的席位。Vanguard 集团目 标日期养老基金连续八年获得了 Morningstar 的 Gold 评级。Vanguard529 储蓄计划 在 2017 和 2018 年连续获得Morningstar 黄金级评级，市场目前只有4 只计划蝉联该 评价等级。 二、业务布局与发展路径 1．公司发展历程 图1 集团发展历史时间轴 数据来源：Vanguard 公司官网，华鑫证券私募基金研究中心 第一阶段：建立公司客户所有制 Vanguard 公司刚成立时，仅负责 11 只基金的经营业务，投资咨询和分销业务仍由惠灵 顿管理公司掌控。集团创始人约翰伯格向证券交易委员会申请将 Vanguard 公司重组为