第4章长期证券的定价.pdf

第第第第44章章章章 长期证券的定价长期证券的定价长期证券的定价长期证券的定价长期证券的定价长期证券的定价长期证券的定价长期证券的定价 4-1 长期证券的定价长期证券的定价长期证券的定价长期证券的定价长期证券的定价长期证券的定价长期证券的定价长期证券的定价 不同的价值概念不同的价值概念 债券定价债券定价 优先股定价优先股定价 普通股定价普通股定价 报酬率报酬率((或收益率或收益率)) 4-2 什么是价值什么是价值什么是价值什么是价值什么是价值什么是价值什么是价值什么是价值???????? 清算价值清算价值清算价值清算价值一项资产或一组资产（一个公一项资产或一组资产（一个公 司）从正在运营的组织中分离出来单独司）从正在运营的组织中分离出来单独 出售所能获得的货币额出售所能获得的货币额出售所能获得的货币额出售所能获得的货币额 持续经营价值持续经营价值持续经营价值持续经营价值公司作为一个正在持续运公司作为一个正在持续运 营的组织出售时所能获得的货币额营的组织出售时所能获得的货币额..我们我们 在本章中所讨论的证券定价模型在本章中所讨论的证券定价模型在本章中所讨论的证券定价模型在本章中所讨论的证券定价模型一一般都般都般都般都 假设：公司时持续经营的公司，能为证假设：公司时持续经营的公司，能为证 券投资者提供正的现金流量券投资者提供正的现金流量券投资者提供正的现金流量券投资者提供正的现金流量.. 4-3 什么是价值什么是价值什么是价值什么是价值什么是价值什么是价值什么是价值什么是价值???????? 帐面价值：帐面价值：帐面价值：帐面价值： (1)(1) 资产的帐面价值资产的帐面价值:: 资产的成本减去累资产的成本减去累 计折旧即资产净值计折旧即资产净值计折旧即资产净值计折旧即资产净值;;;; (2)(2)(2)(2) 公司的帐面价值公司的帐面价值公司的帐面价值公司的帐面价值:::: 总资产减去负债与总资产减去负债与总资产减去负债与总资产减去负债与 优先股之和即净资产优先股之和即净资产.. 4-4 什么是价值什么是价值什么是价值什么是价值什么是价值什么是价值什么是价值什么是价值???????? 市场价值市场价值市场价值市场价值资产交易时的市场价格资产交易时的市场价格.. 内在价值内在价值内在价值内在价值在考虑了影响价值的所有在考虑了影响价值的所有 因素后决定的证券的应有价值因素后决定的证券的应有价值因素后决定的证券的应有价值因素后决定的证券的应有价值.. 4-5 长期债券定价长期债券定价长期债券定价长期债券定价 重要术语重要术语 长期债券类型长期债券类型 长期债券定价长期债券定价 半年付息一次的债券定价半年付息一次的债券定价 4-6 有关债券的重要术语有关债券的重要术语有关债券的重要术语有关债券的重要术语 债券：债券：债券：债券：公司或政府发行的到期日在公司或政府发行的到期日在 1010年或年或1010年以上的长期债务凭证年以上的长期债务凭证..  票面价值票面价值票面价值票面价值票面价值票面价值票面价值票面价值((((MVMVMVMVMVMVMVMV)))) [[[[或称面值或称面值或称面值或称面值 facefacefaceface valuevaluevaluevalue 、、par valuepar value或本金或本金principal]principal] 是指在是指在 债券到期日支付给债权人的金额债券到期日支付给债权人的金额债券到期日支付给债权人的金额债券到期日支付给债权人的金额 ..在美在美在美在美 国每张