石化行业：寻找有业绩保证的优质品种.pdf

告 报 究 研 业 行 2011 年06 月30 日 业 行 分析师： 符彩霞 期 中 执业证书编号： S0050510120007 寻找有业绩保证的优质品种 Tel ： 010 略 策 资 投 Email ： qiqs@ 2011 年石化行业中期投资策略 地址： 北京市金融大街5 号新 盛大厦7 层(100140) 投资要点： 化工 ● 2011 下半年油价依然看涨。我们认为今年下半年国际原油价格仍将高 投资评级 位运行，两地油价价差缩小，并双双向100 美元附近靠拢，全年均价在105 本次评级： 看好 美元左右。 跟踪评级： 维持 ● 油气资源服务装备行业维持景气。出于我们对于油价的乐观判断，石油 开采行业2011 年盈利增速在 30-35%之间。国内大部分油田进入老龄化， 市场数据 产量都有不同程度的下滑，如果要使现有油田稳产甚至增产，二采、三采 化工行业指数 2412.65 等技术手段的利用将更加广泛，由于行业壁垒高、差别大，毛利率在景气 沪深300 指数 3000.17 周期内提升的更快，油服装备行业盈利增速在60% 以上。 上证指数 2728.48 ● 炼油看政策、石化看价差。成品油价格形成机制的调整对于炼油行业影 深证成指 11913.20 响巨大，在油价再次回落的情况下，这是一个较好的进行机制调整的时机。 中小板指数 6421.89 如果调价时间间隔缩短，或者是定价权下放到石油公司，都将会提升上市 行业指数相对沪深300 表现 公司估值水平。随着油气资源的日益稀缺，原本只是充当燃料的碳3、碳4 2010-6-30～2011-6-30 组分的宝贵性逐渐被大家认识到。由于受去年海外装置的停产和今年日本 32% 地震的影响，碳4 的代表品种甲乙酮价格的飙涨一直持续到4 月份，碳3 23% 系列的价格也一直维持高位，我们预计丙烯、甲乙酮、丁二烯等产品毛利 14% 仍有上行的可能。 5% -4% ● 下游橡塑行业重点关注成本的变化。今年1 季度原油价格的不断上涨导 10-6 10-9 10-12