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告 报 究 研 业 行 2011 年06 月30 日
业 行 分析师: 符彩霞
期 中 执业证书编号: S0050510120007 寻找有业绩保证的优质品种
Tel : 010
略 策 资 投 Email : qiqs@ 2011 年石化行业中期投资策略
地址: 北京市金融大街5 号新
盛大厦7 层(100140) 投资要点:
化工 ● 2011 下半年油价依然看涨。我们认为今年下半年国际原油价格仍将高
投资评级 位运行,两地油价价差缩小,并双双向100 美元附近靠拢,全年均价在105
本次评级: 看好 美元左右。
跟踪评级: 维持 ● 油气资源服务装备行业维持景气。出于我们对于油价的乐观判断,石油
开采行业2011 年盈利增速在 30-35%之间。国内大部分油田进入老龄化,
市场数据
产量都有不同程度的下滑,如果要使现有油田稳产甚至增产,二采、三采
化工行业指数 2412.65
等技术手段的利用将更加广泛,由于行业壁垒高、差别大,毛利率在景气
沪深300 指数 3000.17
周期内提升的更快,油服装备行业盈利增速在60% 以上。
上证指数 2728.48
● 炼油看政策、石化看价差。成品油价格形成机制的调整对于炼油行业影
深证成指 11913.20
响巨大,在油价再次回落的情况下,这是一个较好的进行机制调整的时机。
中小板指数 6421.89
如果调价时间间隔缩短,或者是定价权下放到石油公司,都将会提升上市
行业指数相对沪深300 表现 公司估值水平。随着油气资源的日益稀缺,原本只是充当燃料的碳3、碳4
2010-6-30~2011-6-30 组分的宝贵性逐渐被大家认识到。由于受去年海外装置的停产和今年日本
32% 地震的影响,碳4 的代表品种甲乙酮价格的飙涨一直持续到4 月份,碳3
23% 系列的价格也一直维持高位,我们预计丙烯、甲乙酮、丁二烯等产品毛利
14%
仍有上行的可能。
5%
-4% ● 下游橡塑行业重点关注成本的变化。今年1 季度原油价格的不断上涨导
10-6 10-9 10-12
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