专题全球金融危机与中国对策共60页文档.ppt

29.10.2019 31 ( 四 ) 次贷危机的影响及原因分析 29.10.2019 32 ? 1 、泡沫破灭的起因： 2019 年，美联储开始加息，房价开始往 下掉，导致房屋抵押贷款证劵，包括次级贷款证劵开始掉价。 ? 2 、泡沫破灭导致三个结果： ? 一是胜利大逃亡。不够条件供房却又借了钱买房子的人每月还 不起房钱，便一走了之。更有甚者，钻贷款公司和银行的空子， 拿破房子作抵押，贷出一大笔现款，再把破房子甩给银行，自 己携款潜逃。 ? 二是趁机炒作。以华尔街的一小撮银行家在疯狂制造了房地产 泡沫以后，做空（ short sell ）房地产次级贷款，以谋取暴利。 ? 三是申请破产。 2019 年，开始有次级贷款公司破产； 2019 年下 半年，次级贷款造成美国整个银行业大亏损，借贷收不回来， 信用借贷无法周转。 29.10.2019 33 29.10.2019 34 29.10.2019 35 29.10.2019 36 29.10.2019 37 ? 这场危机的本质 ? 实质就是美元危机。表面上是金融创新出了一点 “技术性”问题，本质上则反映了美元作为世界货 币的内在矛盾； ? 表明美国通过滥发美元“纸老虎”支持美国过度消 费和称霸全球金融经济的这种模式是不可持续； ? 充分暴露了华尔街的贪婪与丑陋。 29.10.2019 38 ? 这场危机的原因 ? 商业银行将“有毒”的资产卖给资本市场； ? 商业银行不会取代投资银行； ? 投资银行背离了其传统的为“卖方”服务这个根本， 在利益驱动下大肆放大“金融杠杆”，沦为“对冲 基金”； ? 创新产品信息披露不足； ? 美国政府金融监管不力。 29.10.2019 39 ? 这场危机的前景 ? 美国财政部大剂量地注入流动性，显然是转嫁危机、 并将加剧全球流动性泛滥。 ? 美国已着手解决投资银行过度“杠杆化”、融资渠道 不畅和监管不严等问题。 ? 企业融资离不开投资银行，而商业银行也不可能完全 替代投资银行。 ? 在美国式金融控股公司架构下，投资银行业务一定会 有更加蓬勃的发展。 29.10.2019 40 二、次贷危机对中国经济的影响 （金融市场的传导） ? 目前公布雷曼债券数据的中资 银行 已达 7 家 , 其中： ? 中国建行 持有雷曼债券 1.914 亿美元，其中高级 债 1.414 亿美元，次级债 0.5 亿美元，占 公司 净资 产 0.29% 。 ? 中国工商银行 ( 包括境外机构 ) 持有美国雷曼兄弟 公司债券及与雷曼信用相挂钩债券数量最大，共 1.518 亿美元，约占该集团总资产的 0.01% 。 ? 交行 持有雷曼兄弟公司发行债券 7,002 万美元， 占其总资产 0.02% ，暂时在各家银行中占资产比 例最重。 29.10.2019 41 次贷危机对中国经济的影响 （金融市场的传导） ? 在资本市场上，从 2019 年 5 月开始， 14 只 银行股中有 9 只跌破发行价，市盈率仅有 10 倍左右。金融股指数曾在５个交易日下跌 逾 20% 。 ? 国际股市震荡也使中国投资商遭受打击， 上证指数从 2019 年 10 月的 6124 点狂泻至 今的 3000 点。 29.10.2019 42 次贷危机对中国经济的影响 （金融市场的传导） ? 中国强劲的经济增长及美国资金市场调整及可能 的货币政策宽松都会增加中国对外资的吸引力， 并可能引发对华投资（尤其是投资于资产的热钱） 的新一轮高潮。 08 年一季度流入中国的投机资金 高达 850 亿美元，同比增长一倍，从而加大了自 去年以来日益增长的通胀压力。 ? 由于热钱的流入，对人民币升值形成更大压力， 并造成更快的外汇储备及金融市场流动性增长， 这对我国央行通胀的控制及实施目前的货币政策 造成不小的影响。 29.10.2019 43 次贷危机对中国经济的影响 （贸易的传导） ? 受次贷危机影响，中国出口增幅减缓，特别是对美出口增 速明显下降，不仅有利于中美双边贸易平衡，减少对人民 币升值的压力，也有助于中国出口产品结构优化和出口市 场多元化。 2019 年，中国对美出口同比增长 5.4% ，而对 韩国、德国、印度和俄罗斯出口分别增长 33.4% 、 23.7% 、 48.1% 和 51.6% 。 ? 在出口方面，尽管中国出口结构的升级和出口市场的多元 化，可以在一定程度上减轻外部需求变化对出口的影响， 但是中国经济外贸依存度高达 60%, 作为全球制造业中心， 中国企业的订单主