（并购重组）业绩对赌密集上演网游并购局中局.pdfVIP

（并购重组）业绩对赌密集 上演网游并购局中局 经济观察报 记者 李保华 尽管绝大部分并购网游的上市公司，股价暴涨都有放卫星式的业 绩对赌作为支撑，但如果所购网游公司实现不了对赌的业绩怎么办？ 不幸的是，这个可能性非常高。“绝大部分的被并购网游企业是不可 能实现对赌的高增长业绩的，网游行业的生命周期等特点，决定了大 部分被并购的网游企业在并购时正是其业绩处于顶部的时期，同时， 网游特别是手游的弱逻辑性决定了一个产品的成功对下一个产品也 基本没有太大的可借鉴意义。”一家涉足网游的上市公司的副总裁表 示，对于这个道理，具有产业背景的上市公司当然明白，除非估值非 常低，否则几乎没有PE 愿意投业绩成熟的游戏，但在 “收购网游就 暴涨”的逻辑下，这是一个上市公司和被并购网游企业的双赢游戏。 截至 8 月底，2013 年涨幅排名前四的上市公司有中，剔除借壳和 恢复上市的 ST 股，有三家涉及到网游概念，其中，涨幅第一的中青 宝和第四的掌趣科技均有并购的业绩对赌。 在 8 月下半月的4 起上市公司针对网游的并购中，全部都对赌了 2013 年到 2015 年甚至到 2016 年的业绩。其中天舟文化收购的神奇 时代 2011 年亏损 760 万元，2015 的业绩预测是 15 亿元；神州泰岳 收购的天津壳木 2011