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第九章 证券管理 * 贝他系数与报酬率的关系 四、股票投资的风险分析 第九章 证券管理 * 贝他系数不是某种股票的全部风险，而只是与市场有关的一部分风险，另一部分风险（α+ε）是与市场无关的，只是与企业本身的活动有关的风险。 企业的特有风险可通过多角化投资分散掉，而贝他系数反映的市场风险不能被互相抵消。 ！注意 四、股票投资的风险分析 第九章 证券管理 * 投资组合的?系数 结论： 投资组合的市场风险即贝他系数是个别股票的贝他 系数的加权平均数，它反映特定投资组合的报酬率相对于市 场组合报酬率的变异程度。 四、股票投资的风险分析 第九章 证券管理 * 资本资产定价模型 描述风险与期望收益率之间关系 例题9-10 例题9-11 四、股票投资的风险分析 第九章 证券管理 * 思 考 题 如果股票的预期股利按固定速度g不断增长，则预期的股票价格将以怎样的速度增长？ 如何用市盈率估计股票价格和股票风险？ 证券组合的定性分析包括哪些内容？ 如何运用风险分散理论进行证券组合？ 如何运用资本资产定价模型进行证券组合？ * * 公式中字母符号的含义 V――债券价值 i――贴现率或债券投资者要求的收益率，一般采用当时的市场利率或投资人要求的最低报酬率 It――第ｔ期的利息 M――到期的本金 ｎ――债券的持有期限 * * 第九章 证券管理 第九章 证券投资 第九章 证券管理 * 第一节 债券投资第二节 股票投资 第九章 证券管理 第九章 证券管理 * 第一节 债券投资 一、债券及债券投资概述 二、债券投资的收益评价 三、债券投资的风险 第九章 证券管理 * 与债券相关的概念 债券面值 债券票面利率 债券期限 债券的到期日 一、债券及债券投资概述 第九章 证券管理 * 债券的类型 分类标准 类 型 分类标准 类 型 发行主体 政府债券 金融债券 公司债券 期限长短 短期债券 中期债券 长期债券 利率是否固定 固定利率债券 浮动利率债券 是否记名 记名债券 无记名债券 是否上市流通 上市债券 非上市债券 已发行时间 新上市债券 已流通在外债券 一、债券及债券投资概述 第九章 证券管理 * 二、债券投资的收益评价 债券价值的计算 债券的价值等于未来现金流量的现值。这个现金流量包括每期支付利息（It）以及到期偿还的本金（M）。 由于I1＝ I2＝ I3＝?? ＝In-1＝In，则上式可以表达为： 例题9-1 第一节 债券投资 V = I ( P/A , i , n ) + M ( P/ F, i, n) 第九章 证券管理 * 只有债券的价值大于购买价格时，才值得购买。债券价值是债券投资决策时使用的主要指标之一。 债券估价的作用 二、债券投资的收益评价 第九章 证券管理 * 债券到期收益率的计算 债券到期收益率是投资者持有债券一直到债券到期时的收益率。又称债券内含收益率。 这个收益率是按复利计算的收益率，是指债券现金流入量现值与现金流出量现值相等时的折现率。 二、债券投资的收益评价 第九章 证券管理 * 计算收益率的方法是求解含有贴现率的方程： 现金流出=现金流入 如果每年付息一次，则 购进价格=每年利息×年金现值系数+面值×复利现值系数 例题9-2 例题9-3 二、债券投资的收益评价 V = I ( P/A , i , n ) + M ( P/ F, i, n) 第九章 证券管理 * 到期收益率是指导选购债券的标准。它可以反映债券投资按复利计算的真实收益率。如果到期收益率高于投资人要求的报酬率，则应买进该债券，否则就放弃。 债券到期收益率的作用 二、债券投资的收益评价 第九章 证券管理 * 三、债券投资的风险 违约风险 借款人无法按时支付债券利息和偿还本金的风险。 规避方法：不买质量差的债券 第一节 债券投资 第九章 证券管理 * 债券的利率风险 由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。 债券的到期时间越长，利率风险越大。 例题9-4 规避方法：分散债券的到期日 三、债券投资的风险 第九章 证券管理 * 购买力风险 由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。 规避方法：购买预期报酬率会上升的资产， 如房地产、普通股等。 三、债券投资的风险 第九章 证券管理 * 变现力风险 无法在短期内以合理价格卖掉资产的风险。 规避方法：不购买流通性不好的证券 三、债券投资的风险 第九章 证券管理 * 再投资风险 短期债券到期时，找不到合适的投资机会的风险。 规避方法：购买长期