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（行业分析）电力行业投资 价值分析报告 电力行业投资价值分析报告 主要结论: （1）电力行业装机容量、发电量在五十年间取得了大幅度的增长。 （2）电力行业电源结构得到了改善，电网规模不断扩大。 （3）电力行业技术、管理水平有了长足的进步，经济效应显著提高。 （4）电力行业的发展和国民经济息息相关。 （5）宏观经济向好将引导电力行业进入高速发展时期。 （6）电力行业发展过程中出现的问题正在得到妥善的解决。 （7）电力行业未来发展前景良好。 （8）宏观经济转好是电力类上市X 公司的最大利好。 （9）处于沿海地区、拥有大容量机组及投资高科技领域的电力类上 市X 公司将具有较高的投资价值。 （10）深能源、漳泽电力、广州控股、申能股份及国电电力具有较高 的投资价值。 主题词：电力、投资价值分析报告 前言电力的生产和利用是人类社会进步的重要标志，也是现代文明发 展不可或缺的基础。自改革开放以来，我国的电力行业取得了前所未 有的发展速度。建国 50 年来，我国装机容量年均增长 12％，发电量 年均增长 13％，取得了令世人瞩目的巨大成就。目前，全国电力需求 基本平衡，个别地区甚至出现了电力供大于求的局面。但值得指出的 是，我国的用电水平仅为世界平均用电水平的 1/3 左右，为发达国家 的 1/6～1/10 ，和富裕的小康生活水平对电力的要求也相差甚远。此 外，电源结构不合理、电价管理混乱、电网结构薄弱等壹系列问题也 制约了我国电力行业的发展，使我国电力行业远远不能适应 21 世纪 信息时代对电力供应的数量和质量的要求。因此，进入 21 世纪后， 我国电力行业仍将以较高的速度和更大的规模发展，电力行业将在国 家政策的引导及证券市场直接融资的配合下，在今后的十五年至二十 年间保持壹个超常规的发展速度，电力行业具有广阔的发展空间。 壹.电力行业发展回顾 (壹)装机容量、发电量大幅度增长回顾我国电力行业的发展历程， 能够发现我国电力行业在近五十年的建设中得到了高速发展，且为国 民经济作出了巨大的贡献。从 1882 年第壹台发电机组在上海装机以 来，至 1949 年我国电力行业装机容量仅为 185 万千瓦。在新中国成 立之后，特别是改革开放以来，我国的电力行业得到了迅速的发展， 取得了举世瞩目的巨大成就：我国的电力装机容量继 1987 年跨上 1 亿千瓦台阶之后，又于 1995 年突破 2 亿千瓦，到 2000 年初已达到 3 亿千瓦，电力装机容量在五十年中增长了 162 倍；和此同时，电力行 业年发电量从 1949 年的 43.1 亿千瓦时增长到了 1999 年的 12300 亿 千瓦时，五十年中发电量增长了 285 倍。电力在壹次能源中的消费比 重已达到 33％之上，电力装机容量和年发电量均由原先的第 21 位、25 位，跃居世界第 2 位。能够认为我国电力行业已经形成了壹个完整的 初步现代化工业体系（参见图 1）。图 1 、电力行业装机容量及发电 量增长图 (二)电源结构得到改善、电网规模不断扩大电力行业的发展不仅 表当下装机容量和发电量的大幅度增长之上，仍表当下电源结构的改 善及电网规模的扩大俩个方面。我国的电力资源主要由水能、煤炭和 石油等资源构成。三项资源中，以水能资源最为丰富，我国的水能资 源理论蕴藏量为 6.76 亿千瓦，可开发容量为 3.78 亿千瓦，居世界首 位。但建国之初我国水能开发极少，水电装机仅占总装机容量的 8.82 ％。经过五十年的发展，我国已在黄河、长江、澜沧江等大江大河上 建设了数十座大中型水电站，水能开发率达到了 16％。1999 年我国 水电总装机容量达到了 7000 万千瓦，为全国总装机容量的 24％，99 年水电发电量为 2112 亿千瓦时，居世界第三位。 通过五十年的迅猛发展，目前我国电力行业已形成了东北、华北、 华东、华中、西北五大电网和南方四省联营电网，以及山东、川渝、 福建、海南、乌鲁木齐、拉萨等独立省/市电网。其中，华东、华中 等电网装机容量达到 4000 万千瓦。我国电力行业已经从大机组、高 参数、大电网的阶段，开始进入大区电网互联、形成全国范围内资源 优化配置的新阶段。 (三)技术、管理水平长足进步、经济指标显著提高电力行业作为 技术密集型行业，其技术进步突出体当下技术装备的提高上。1956 我国仅能生产 6000 千瓦的发电机组，而现今电力行业已掌握了超临 界 60 万千瓦火电机组及百万千瓦级核电机组的安装运行技术，掌握 了1