7第七章证券投资教学案例.pptVIP

第7章 证券投资;第一节 概述;第二节 债券投资;我国债券及债券发行的特点 1、国债占绝对比重。 2、债券多为一次还本付息。 3、只有少数大企业才能进入债券市场。 债券的估价方法 债券价值计算 1、一般情况下的债券估价模型 公式：;式中，P－－债券价格,　 　 i－－债券票面利率 I－－每年利息，　　　n－－付息总期数 　　K－－市场利率或投资人要求的必要报酬率 　例题：〖例24〗ABC公司拟于2001年2月1日购买一张面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。当时的市场利率为10%，债券的市价是920元，应否购买该债券？;答案： 　　P=80×PVIFA10%,5+1000×PVIF10%,5 　　　＝80×3.791＋1000×0.621 　　　＝924.28（元）大于920元 　　　在不考虑风险问题的情况下，购买此债券是合算的，可获得大于10%的收益。 2、一次还本付息且不计复利的债券估价模型 　公式：;3、贴现发行时债券的估价模型 指发行债券没有票面利率，到期时按面值偿还。 公式： ;债券到期收益率的计算 1、概念：指购进债券后，一直持有该债券至到期 日可获取的收益率。 2、计算方法：求解含有贴现率的方程。 　现金流出＝现金流入 　购进价格＝每年利息×年金现值系数＋面值×　　　　　　复利现值系数 ;例题：〖例25〗ABC公司拟于2001年2月1日用平价购买一张面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。该公司持有债券至到期日，计算其到期收益率。 　答案：1000=80×PVIFAi,5+1000×PVIFi,5 　利用试误法来求解： 　用i=8%试算得出：　　　　　 80×PVIFA8%,5+1000×PVIF8%,5 ＝1000.44 ;;当i=4%试算得： 　80×PVIFA4%,5+1000×PVIF4%,5 ＝1178.16（元） 　R＝5.55% 可用下公式近似计算： 　　　　　　　　　　　　　　F－－本金 　　　　　　　　　　　　　　N－－年数 I－－每年利息　　P－－买价;结论：溢价购买，到期收益率小于票面利率。 　　　买价和面值不等，收益率和票面利率不同。 注意：即使是平价发行或购买，但不是定期付息，而是到期时一次还本付息或是用其他方式付息，到期收益率也可能??票面利率不同。 〖例27〗ABC公司拟于2001年2月1日用平价购买一张面额为1000元的债券，其票面利率为8%，按单利计息，5年后的1月31日到期。该公司持有债券至到期日，计算其到期收益率。;答案：;普通股：风险大，收益高。;目的;V－－股票现在价格 Vn――未来出售预计的股票价格 K――投资有要求的必要报酬率 dt――第t期的预期股利 n――预计持有股票的期数 2、长期持有股票，零增长股票的价值。 　V＝d/K d－－每年固定股利。 是一个永续年金现值的问题。;;〖例29〗A公司股票的贝他系数为2.5，无风险利率为6%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。 要求（1）计算该公司股票的预期收益率。 　　（2）若该股票为固定成长股，成长率为6%，预计一年后的股利为1.5元，则该股票的价值为多少？;答案： （1）根据资本资产定价模型计算公式： 　必要收益率K＝6%＋2.5×（10%－6%）＝16% （2）根据固定成长股票的估价模型计算公式： 　　该股票价值V＝1.5÷（16%－6%）＝15元 4、非固定成长股票的价值 〖例30〗一个投资人持有ABC公司的股票，他的投资最低报酬率为15%。预计ABC公司未来3年股;利将高速增长，成长率为20%。在此以后转为正常增长，增长率为12%。公司最近支付的股利是2元。现计算该公司股票的价值。 答案： 　第一：计算非正常增长期的股利现值。;　　　＝3.456×1.12÷（0.15－0.12）＝129.02 计算其现值： 　　PV3=129.02×PVIF15%,3 　　　=129.02×0.658=84.90 最后，计算股票目前的价值： 　　　V0=6.539+84.90=91.439 ;三、证券估价方法归纳;第四节 证券投资基金投资;投资基金的含义;比较项目 ;封闭型基金与开放型基金的区别;5、练习题 〖练1〗某公司股票目前支付的股利为每股1.92元，股票的必要收益率为9%，有关资料如下： （1）股利零增长； （2）股利固定增长率为4%； （3）在未来10年内股利非正常增长率为20%，然后恢复正常固定增长率4%。 要求： （1）计算上述不同情况下股票的价值。;（2）假设该股票为固定增长股票，当时该股票的市价为42元，你作为投资者是否