交易指令流中的Alpha分析报告.pdfVIP

证券研究报告|定量研究 交易指令流中的 Alpha “高频寻踪”系列之一 2020年6月20日 - 1 - 目录  指令流毒性（VPIN ）的学术背景  VPIN因子构建  VPIN因子测试  原始因子测试  中性化后测试  剥离其他因子后选股效果  总结 - 2 - 指令流毒性（VPIN ）的学术背景  市场微观结构理论认为，信息是影响市场上投资者交易行为的重要因素之一 ，投资者 可以根据自己所拥有的信息，判断市场的走势并采取相应的交易策略而获利；另一方 面，金融市场的信息在不同的投资者之间的分布又是不均衡的，市场中客观存在的信 息不对称会导致逆向选