社会服务行业2020年中期投资策略和分析报告：拾阶而上，大浪淘沙.pdfVIP

2020年中期投资策略线上交流会 证券研究报告 2020年06月21 日 板块涅槃拾阶而上，大浪淘沙龙头凸显 ——社会服务行业2020年中期投资策略 行业评级：增持 投资要点 2020年 中期投资策略线上交流会 • 曙光初现却遇乍暖还寒， 考验运营能力及水平 对2020Q1需求冲击大，但政策促进及 采购托底，好于预期。服务业是劳动密集型行业，人工和租金构成了主要成本费用， 酒店、餐饮、景区等刚性成本占比高，免税、酒店龙头再次表现出强大的抗风险能力，收入利润降幅均低于行业整体。 • 短期复苏的决定性要素：人口的重新流动 刚需及短途商旅吹响第一波复苏号角，4月全国酒店出租率恢复至30%以上，头部连锁品牌出租率恢复至70% ，餐饮企业的复苏更 加迅速，开业率及账单量逐步恢复至年初水平，而出境游目前未见恢复迹象。 • 集中度提升逻辑更确定，加速拓店为增长也为下一个十年