斯图尔特和EVA地故事.pdfVIP

实用标准文案 斯图尔特和 EVA 的故事 李立红 綦久竑 班纳特·斯图尔特原本应该成为一位电子工程师的， 今天却扮演起了 EVA 传教士兼推销员的 角色，在全球各地飞来飞去，到处风风火火地传经布道。 EVA 的诞生 70 年代的芝加哥大学可是市场经济和现代企业管理思想的大本营，其中，在公司价值评估理论 的研究方面，更是风云际会，极一时之盛。芝加哥大学的默顿·米勒、麻省理工学院的弗兰科·莫 迪里亚尼和斯坦福大学的威廉·夏普等后来的诺贝尔经济学奖得主当时都在琢磨的一个问题是， 股票的表现究竟是如何受企业价值决定的。 这就是今天名动一时的“经济增加值”（ EVA ）的理 论基础，而这正是斯图尔特后来参与创办的思腾思特公司安身立命的根本。 与此同时，他的终身合伙人约尔·斯特恩在同一个校园里钻研完了公司金融和股票市场价值评估 等前沿理论后， 正在大通曼哈顿银行组建的金融咨询小组里等他找上门来呢， 这个世界上还有什 么好抱怨的。 1976 年，两个搭档终于在大通曼哈顿的咨询小组里会齐了。 那时， 他们都在不约而同地进行一场公司价值评估方面的智力探险。 按照传统会计理论， 企业的 市场价值主要基于每股盈利和市盈率水平， 要增加股东手里的财富， 就应提高每股盈利以使股价 升高。不过，这两个人却不这么想，他们认为，一家公司必须将更多的精力投注到增加他们的现 金流价值，这比仅仅注重收益的增长更重要。未来 EVA 的概念，就在此时开始萌芽了。 拯救可口可乐 精彩文档 实用标准文案 真正导致 EVA 在观念和实践层面产生突破的，是对可口可乐公司的业务重组。可口可乐公司在 19 世纪成立之初，主要依靠独立的罐装厂来为他们的软饮料产品提供罐装，这些罐装厂由此获 得了在指定地区经销可口可乐产品的永久性独家权力。 在早期， 他们对于可口可乐公司筹集资金 扩大业务并且激励地区经理们集中精力把可口可乐销售到各个当地市场确实也产生了巨大的作 用。但是到了 20 世纪 80 年代，这批罐装商已经代代相传，从祖辈传到了孙辈手上。这些第三 代业主在这种体系的庇护下已经变得非常富有， 祖辈创业的雄心壮志却也同时已经消磨殆尽。 最 好的办法当然是买下这些罐装厂了，问题是该如何估价呢？ 于是， 斯图尔特带着手下开始忙了起来。 他们计算了销售可口可乐产品所带来的现金收益， 同时 也估算了运行费用、税收、在存货方面的投入以及维持业务运转所需的资产，然后把它们加总， 得到了一个自由现金流， 再把它折算成现值。 结果表明可口可乐的罐装业务极有价值， 实际价值 要比账面价值高得多。同时，当这些罐装厂有了新的、更好的经营者， 可口可乐就会更有效率地 运作业务， 通过削减成本和资产投入， 他们将更能够满足客户的需求以创造更大的现金流和价值。 “我们把这个叫做双赢收购， 因为无论是作为罐装线买主的可口可乐， 还是作为卖主的业主， 都 能从这笔交易中获益。”斯图尔特说。 真正的转折点是在 1981 年春天。有一天，可口可乐的财务总监考哈特见到斯图尔特，对他说： “班纳特， 我们已经为新装的罐装线安排了合适的人， 但我们怎么来激励他们， 以确保他们会尽 其所能地创造出价值呢？如果我告诉你， 找到正确答案对可口可乐公司意味着一大笔钱的话， 你 能帮助我吗？”他的话音刚落， 斯图尔特马