后股权分置时期上市的公司的监管专地的题目地地研究-重构中小的股东合法权益保护伞20060926161552089015466.pdfVIP

实用标准文案 后股权分置时期上市公司监管专题研究 重构中小股东合法权益保护伞（知识之窗） 中国证券报 中小股东权益保护是证券监管部门的首要职责， 也是资本市场成熟程度的主要标志。 随 着股改、 清欠工作的逐步完成， 非流通股东与流通股东之间的利益分置将逐步消除， 大股东 通过资金占用、 违规担保等方式直接侵占中小股东利益的行为将得到有效遏止， 但大股东对 中小股东的强势地位没有改变， 两类股东之间的利益冲突依然存在， 只不过侵占的方式会发 生改变， 冲突的焦点会发生转移。 在后股权分置时代， 随着市场机制的强化和市场运行规则 的改变， 上市公司原有制衡机制将面临调整， 股东之间的主要矛盾将由股权流动性冲突转变 为股份优势、 资金优势和信息优势上的冲突， 这些变化必然对中小股东权益保护带来新的挑 战：分类表决制等保护性规则失效对如何保障中小股东的知情权、 话语权及参与公司事务管 理权等构成挑战； 控股股东自利模式转变对如何保障中小股东的公平交易权构成挑战； 股权 激励机制实施在增强管理层积极性和归属感的同时， 也对如何防范其通过盈余管理、 选择性 信息披露、内幕交易等手段，强化内部人控制、侵占上市公司和中小股东利益提出了挑战； 上市公司并购日趋活跃对如何防范虚假、 恶意收购行为对中小股东权益造成的损害提出了挑 战。 后股权分置时期加强中小股东 权益保护的重要意义 随着股改的完成， 我国资本市场将进入加速发展时期， 并逐步向成熟资本市场过渡。 从 国际经验看，加强中小股东权益保护对资本市场发展具有重要意义。 精彩文档 实用标准文案 美国证券市场建立起了证券类案件中的“风险代理机制”，即由原告律师垫付诉讼费 用，并承担败诉风险。 目前，在华尔街活跃着一批专门代理投资者进行诉讼的“原告律师”， 他们每天关注上市公司的信息披露情况和股票的市场表现， 一旦发现上市公司信息披露文件 存在疑点或股价出现异常波动，就会以专业方式展开调查、号召投资者发起诉讼并代理之 中小股东权益保护直接影响公司价值。从 La Porta 等人对一些国家（地区）中小股东 保护程度所作的实证研究看，中小股东权益保护得较好的国家，一般而言其外部资本价值 /GNP 的比率较高， 每百万人的上市公司数也较多， 这说明中小股东保护程度与公司价值及 资本市场发展规模之间有直接的正相关关系。 对某一上市公司而言， 中小股东的保护程度会 直接影响到公司价值。 因为如果公司存在大股东“掠夺”行为， 就得不到投资者认可， 最终 在“用脚投票”机制下， 其股价必然走向低迷，导致公司市场价值下降。同时，“掠夺”行 为也会使管理层的经营努力得不到反映和认可， 因为管理层的激励多与股价相联系。 他们将 丧失勤勉尽责以提高公司业绩的积极性，导致公司内在素质下降。 中小股东权益保护决定资本市场可持续发展。对整个证券市场而言，如果大股东“掠 夺”中小股东的现象非常普遍， 就会使投资者对整个市场失去信心， 离场而去， 投资者群体 萎缩。同时，还会引发“劣币驱逐良币”问题，