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. . . . . 基于业务流程的企业营运资金管理分析 ——以厦门钨业为例 （下） 2012 年 07 月 06 日 10:55 来 源 ： 《发 展 研 究 》 2011 年 第 12 期 作 者 ： 罗 冬 梅 王 小 英 字 号 打 印 纠 错 分 享 推 荐 浏览量 三、厦门钨业营运资金管理绩效分析 本文采用王竹泉等 (2007) 在基于渠道营运资金管理新视角的基础上提出的基于渠道营运资金管理的营 运资金绩效评价体系， 以及基于要素管理的营运资金绩效评价指标， 对厦门钨业 2005-2010 年的营运资金 管理绩效进行评价。财务数据来源于国泰安数据库和厦门钨业的年度财务报告。 厦门钨业股份有限公司是在上海证券交易所上市的集团型股份公司， 主要从事钨精矿、 钨钼中间制品、 粉末产品、丝材板材、硬质合金、切削刀具、各种稀土氧化物、稀土金属、稀土发光材料、磁性材料和稀 土贮氢、系列锂电池材料等其他能源新材料的生产、销售与研发，并从事房地产开发。从企业财务报告可 以看出厦门钨业的现金流波动较大， 尤其是经营活动的现金流量变化很大， 2011 年计划要加快深加工产品 发展步伐，加快项目扩产建设、扩大生产规模，可见公司对资金的需求将大幅增加，如果没有后续资金的 投入，将会对公司的发展产生重大影响，因此管理好营运资金是公司的重点。 （一）基于渠道管理的营运资金管理绩效分析 从表 l 可看出， 厦门钨业的营运资金周转期波动较大， 从 2005 年至 2008 年营运资金管理绩效逐步恶 化，尤其是 2007 和 2008 年恶化严重。采购渠道的营运资金周转期较短，这源于厦门钨业的原材料大部 分是由集团系统内供应，但是由于近几年的原材料价格暴涨暴跌，对公司产生了重大影响，导致 2007 和 2008 年采购渠道营运资金周转期异常。 生产渠道营运资金周转期长， 这是因为公司房地产业务的开发成本 所占的比重较大。从 2007 年开始，销售渠道营运资金周转期得到改善，得益于房地产业务在各种利好政 策刺激下，市场转暖，销售及资金回笼两旺。 学习参考 . . . . . （二）基于要素管理的营运资金管理绩效分析 根据表 2 ，存货周转期对营运资金周转期的贡献最大。 从厦门钨业 2005 年至 2010 年的存货周转期可 以看出， 公司存货周转速度较低， 2010 年存货周转期达到最高水平。 主要是由于 2010 年与 2009 年相比， 营业成本上涨了 14.38%. 而存货余额上涨了 25% ，但这并不能说明厦门钨业的存货被严重积压，因为其占 存货最大比重 (近 70%) 的是公司房地产业务的开发产品和开发成本，二者总计金额较大，严重增加了该公 司的存货周转期。 应收账款的管理比较稳定， 2009 年的周转期明显降低， 这是因为主要是因为应收账款的 收回；2010 年各主要产品销售收入大幅增加， 以及下属房地产公司本期收购成都都江堰天森置业有限公司 股权，致使合并财务报表应收账款增加，导致 2010 年周转期明显上升。从应付账款周转期看， 2009 和 2010 年周转期的明显增加， 是由于下属房地产公司应付工程款增加。 因此， 从基于要素的营运资金管理绩 效来看，厦门钨业的资产运用能力、利用效率都还有较大的提高空间。 学习参考 . . . . .