家电行业：强者恒强.pdfVIP

有吸引力 ——维持 证券研究报告/行业研究/中期策略 日期：2011 年 7 月 5 日 行业：家电 强者恒强 2011 年中期家电行业投资策略 邓永康 0211919 ykdeng@126.com  主要观点： 执业证书编号：S0870510120004 家电内销量整体保持稳定增长、空调持续高增长 行业收入利润增长（11 年 1 ～5 月） 11 年 1~5 月，我国主要家电产品冰箱、洗衣机、空调和彩电的内销量同 销售收入（亿元） 4,066.92 比均有不同程度的增长，其中增幅最大的仍然是空调，达到 31.17 ％。 增长率 25.69% 子行业利润增速出现分化 利润总额（亿元） 159.91 综合各子行业的数据，空调行业成为 11 年上半年家电业经营状况最好的 增长率 6.35% 子行业，收入和利润增速均超预期；而冰箱行业的利润增速远不如预期。 收入增长提升家电需求 从今年 9 月 1 日个税起征点将提高，增加了居民的可支配收入，提振消 费信心。从中长期看，收入增长是推动消费增长的主要因素，而我国城 乡居民收入稳定增长的趋势并没有改变，我国城乡居民对主要的家庭耐 用消费品家电的消费仍将保持平稳增长。 家电刺激政策退出有利于行业龙头企业 家电行业刺激政策的逐步退出将对家电行业内部的竞争格局产生较大的 影响。在各自领域具有核心竞争力的行业龙头企业，在规模、渠道、成 最近 6 个月行业指数与沪深 300 指数比较 本控制、产品创新等方面有明显的优势，受刺激政策退出的影响较小， 20.00% 甚至能够利用这机会进行收购兼并，进一步提升市场份额。 15.00% 投资首选空调子行业和空调行业龙头上市公司 10.00% 5.00% 从今年上半年主要家电产品的销售数据看，空调增速最快，内销和出口 0.00%