家电行业：黑电，反客为主.pdfVIP

调低评级 行业深度分析/证券研究报告 家庭耐用消费品 T_ReportAbstract T_RankInfo 黑电，反客为主 家庭耐用消费 同步大市-A 品 ——家电行业2012 年度策略 上次评级 领先大市-B 报告关键点： T_ReportDate 报告日期 2011-12-14  行业增速放缓，两条投资主线选黑电 T_PreferredList  面板供需失衡的局面难于改变 首选股票 目标价 评级  智能电视放量拉动彩电行业盈利能力提升 600060 海信电器 16.0 买入-A 000651 格力电器 26.0 买入-A 报告摘要： 600690 青岛海尔 13.5 买入-A  行业增速放缓，两条投资主线选黑电。家电行业在经历了2009年和2010年两年 000527 美的电器 18.5 买入-A 的高速增长后，2011年下半年家电行业增速出现放缓。综合考虑2012年欧债危 12 个月行业表现 机、政策退出以及房地产销售放缓三方面因素的影响，我们预计2012年空调、 T_Graph 彩电、洗衣机和冰箱四个子行业的销量增速分别为6%、6%、5%、3%。在行业 14% 增速放缓的前提下，投资标的的选择有两条主线：一是原材料价格下降趋势更 为确定且明显；二是行业存在显著的产品结构升级。因此，我们认为2012年黑 7% 电相较于白电是更好的投资标的。首先，黑电的核心原材料面板价格存在显著 0% 的下降预期；其次，智能电视有望在2012年下半年实现快速放量，改善彩电行