第六章 证券投资工具——期货.ppt

二、利率期货的报价及交割方式 (一)短期国债期货的报价及交割方式 1. 报价方式 短期国债通常采用贴现方式发行。短期国债期货报价方式为指数式报价，即以100减去不带百分号的年贴现率报价。 2. 交割方式 CME 3月期国债期货采用现金交割方式。最终结算价是根据合约最后交易日(合约月份第三个星期三往回数的第二个工作日)那天现货市场上91天期国债拍卖贴现率的加权平均计算的，将100减去这一加权平均拍卖贴现率即为最终结算指数。 (二)3月期欧洲美元期货的报价及交割方式 1. 报价方式 3月期欧洲美元期货是指本金为1 000 000美元的3个月欧洲美元定期存款利率期货。报价同样采取指数方式。 2. 交割方式 3月期欧洲美元期货采用现金交割方式。 最终结算价是根据合约最后交易日(合约月份第三个星期三往回数的第2个伦敦银行工作日)伦敦时间上午11:00的Libor抽样平均利率计算的，将100减去这一抽样平均利率便得到最终结算指数。 (三)中长期国债期货的报价及交割方式 1. 报价方式 CBOT是美国最大的交易中长期国债期货的交易所。CBOT的中长期国债期货采用价格报价法。CBOT 5年、10年、30年国债期货的合约面值均为100 000美元，合约面值的1%为1个点，即1个点代表1000美元；30年期国债期货的最小变动价位为1/32个点，即代表31.25美元/合约；5年期、10年期的最小变动价位为1/32点的1/2，即15.625美元/合约。CBOT中长期国债期货报价格式为“XX-XX”，“-”号前面的数字代表多少个点，后面的数字代表多少个1/32点。其中，由于5年期、10年期的最小变动价位为1/32点的1/2，所以“-”后面有出现3位数的可能。 2. 交割方式 CBOT中长期国债期货采用实物交割方式。由于国债是无纸化发行，实际交割时，投资者只需通过联储簿记电子过户系统进行划转即可。 第四节 股票价格指数期货 一、股票价格指数 (一)股票价格指数的含义 股票价格指数是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票行市变动的一种供参考的指示数字。 编制股票指数，通常以某年某月为基础，以这个基期的股票价格作为100，用以后各时期的股票价格和基期价格比较，计算出升降的百分比，就是该时期的股票指数。投资者根据指数的升降，可以判断出股票价格的变动趋势。并且为了能实时地向投资者反映股市的动向，所有的股市几乎都是在股价变化的同时即时公布股票价格指数。编制股票指数要考虑三个因素：一是抽样，即在众多股票中抽取少数具有代表性的成分股；二是加权，按单价或总值加权平均或不加权平均；三是计算程序，计算算术平均数、几何平均数，或兼顾价格与总值。 (二)股票价格指数的计算 1. 股价平均数的计算 股价平均数是反映一定时点上市股票价格的绝对水平，它可分为简单算术股价平均数、修正的股价平均数、加权股价平均数三类。人们通过对不同时点股价平均数的比较，可以看出股票价格的变动情况及趋势。 1) 简单算术股价平均数 简单算术股价平均数是将样本股票每日收盘价之和除以样本数得出的，即 世界上第一个股票价格平均数——道·琼斯股价平均数在1928年10月1日前就是使用简单算术平均法计算的。 简单算术股价平均数虽然计算较简便，但它有两个缺点：一是它未考虑各种样本股票的权数，从而不能区分重要性不同的样本股票对股价平均数的不同影响；二是当样本股票发生股票分割派发红股、增资等情况时，股价平均数会产生断层而失去连续性，使时间序列前后的比较发生困难。 2) 修正的股份平均数 修正的股价平均数有以下两种。 (1) 除数修正法，又称道式修正法，这是美国道·琼斯在1928年创造的一种计算股价平均数的方法。该方法的核心是求出一个常数除数，以修正因股票分割、增资、发放红股等因素造成股价平均数的变化，以保持股份平均数的连续性和可比性。具体作法是以新股价总额除以旧股价平均数，求出新的除数，再以计算期的股价总额除以新除数，这就得出修正的股价平均数。即 (2) 股价修正法。股价修正法就是将股票分割，变动后的股价还原为变动前的股价，使股价平均数不会因此变动的方法。美国《纽约时报》编制的500种股价平均数就采用股价修正法来计算股价平均数。 3) 加权股价平均数 加权股价平均数是根据各种样本股票的相对重要性进行加权平均计算的股价平均数，其权数可以是成交股数、股票总市值、股票发行量等。 2. 股票指数的计算 股票指数是反映不同时点上股价变动情况的相对指标。通常是将报告期的股票价格与一定的基期价格相比，并将两者的比值乘以基期的指数值，即为该报告期的股票指数。股票指数的计算方法有三种，一是相对法，二是综合法，三是加权法。 1) 相对法 相对法又称平均法，其计算公式为： 2) 综合法 综合法是先将样本股票的基