证券投行部门职责.pdf

投行交易部门按照金融产品大类分为固定收益、股票、外汇和大宗商品 2011-05-23 13:14 投行交易部门按照金融产品大类分为固定收益、股票、外汇和大宗商品。 固定收益部负责各类债券和相关的衍生产品交易， 在很多投行都是最重要的 盈利（或亏损）部门。 固定收益部下属的各交易组 (Trading Desk)分别负责美 国国债、政府部门债券、房贷抵押债券、市政债券、企业债券，以及各类衍生产 品。 美国国债 (Treasuries) 是世界上信用风险最低、 交易量最大、 流动性最好的债券 种类。 美国国债的买家中，海外投资者，特别是各国中央银行和主权国家基金占 据了相当大的比例。 投资者之所以青睐美国国债，一是因为信用风险低，二是因 为市场容量大，三是因为变现容易。 庞大而流动性极强的美国国债市场不但为美 国施行货币、 财政政策提供了广阔空间， 也为其他种类的债券提供了利率基准， 间 接巩固了华尔街的国际金融中心地位。 政府部门债券（ Agency Debt ）主要指房利美（ Fannie Mae ）和房地美（ Freddie Mac）发行的债券。 两房的职能是为美国老百姓买房子提供贷款便利， 它们通过直 接从银行手中购买住房贷款和提供贷款保险等方式为房贷市场提供资金。 由于投 资者认为两房有美国政府的隐性担保， 所以它们的债券融资成本比信用最好的银行 还低，这就使两房有条件用“便宜借来的钱”为老百姓提供低息住房贷款。 但两房 的盲目逐利行为也为金融危机起了巨大的推波助澜作用， 最终美国政府不得不出手 援救两房，这是后话，此处先按下不表。 房贷抵押债券 (Mortgage Baked Securities) 是各类房贷打包债券的总称。过去 银行必须用存款和自有资本支持按揭业务， 贷款总量因此受到限制， 阻碍了房地产 市场的发展。为解决这个问题，华尔街设计了房贷抵押债券，将很多个房贷打包， 然后把扣除管理费后的利息和本金收入转交给投资者。 银行从债主变成中间人， 住 房贷款的融资渠道大大拓宽，降低了按揭利率，为美国的房价大牛市打下了基础。 房贷抵押担保债券的模式被华尔街移植， 用于打包其他金融产品， 推动了金融创新 的发展，也为次贷危机种下了远因。 市政债券 (Municipal Bonds) 是美国州、县各级地方政府，供水、供电、高速公 路等公用设施管理机构， 以及大学、 医院等非营利机构发行的债券。 美国是联邦制 国家，地方政府有相当大的独立性， 联邦政府无权对地方政府所发债券征税。 另外， 政府为扶持非营利机构， 也给予它们的某些债券等同地方政府债券的优惠税收待遇。 购买市政债券，利息收入可以免缴最高可达近 50%的联邦和地方所得税，因此富人 和想省税的企业是市政债券的主要买家。 企业债 (Corporate Bonds) 顾名思义当然就是私营企业发行的债券，按照信用评 级，又分为投资级债券 (Investment Grade Bonds) 和高收益债券 (High Yield Bonds) ，