供应过剩胶 价维胶价维.docxVIP

最新整理资料 文档精选合集 橡胶行业：需求恢复 VS 供应过剩，胶价维持弱势格局 2013 年 10 月 事由：今年三季度，橡胶价格出现了短暂的攀升，但好景不长，10月以来开始弱势震荡， 10月25日，沪胶跌破20000元/吨关键支撑。橡胶市场供需状况以及未来价格走势再度成为业界的关注重点。 点评： 一、近期橡胶市场运行情况 经历了八月的强势反弹后，九月沪胶出现调整，总体维持区间（20000,21000）内的震荡态势。9月2日，受到国内收储天然橡胶的传闻和泰国胶农抗议游行导致船货推迟发运的双重影响，沪胶1401合约出现涨停，而后国储局收储细则没有落实，市场在犹疑中震荡，截至中旬， 利好消息逐渐消化，期、现货压力凸显。9月18日，美联储没有如市场预期缩减QE，沪胶并未受到较大的带动反而陷入了回调的态势。 从外盘看，日胶走势基本与沪胶一致，日胶创今年6月以来新高，但仍未超过今年5月份的反弹高点，节奏弹性相比沪胶高，涨速超过沪胶，源于日本橡胶社会库存去库存速度快，而美元兑日圆的疲软令日胶下方支撑变弱，9月总体涨幅为2.56%。 现货市场，上海全乳胶价格当月先抑后扬，9月初报价19000元/吨，9月13日跌700元/吨至 18300元/吨，美联储QE退出没落定之后，截至月底，价格企稳上涨至20300元/吨。青岛保税区美金胶情况总体较稳：马来20号标胶全月大稳小动，维持在2430-2480美元/吨附近震荡； 泰国20号标胶则在2410-2480美元/吨一线；印尼20号标胶窄幅变动20美元/吨，全月报价在2400-2420美元/吨。综合来看，现货价格变动迟滞于期货价格，现货市场看涨心态较为谨慎。 图表 1 沪胶九月区间调整 资料来源：Wind，课题组 二、基本面分析 （一）美联储量化宽松政策放缓退出 美联储未在九月缩减QE，大大出乎市场预期，短期内风险得到释放，资金流出的压力减小。但是，由于“利剑”没有落下，未来市场将在惶恐中加大波动。美联储10月会议维持0-0.25% 的基准利率不变，维持每月购买850亿美元资产规模不变。美联储还下调了对美国经济增长和通胀的预测，其中美联储预期2014年美国GDP增速为2.9%-3.1%，远低于6月所预测的3.0%-3.5%；将PCE通胀的预测从1.4%-2.0%下调至1.3%-1.8%。同时美联储下调2013、2014 年底最低失业率预期，分别降至7.1%、6.4%，2015年底最低失业率5.9%，2016年底5.4%。我们预计美联储的宽松政策仍将在较长时间内维持，这将在一定程度上支撑橡胶市场，但缩减QE这把“达摩斯之剑”仍未落下，投资者需继续保持谨慎。 图表2 美国经济稳步增长 资料来源：Wind，课题组 图表3 美国就业情况持续改善 资料来源：Wind，课题组 （二）中国经济企稳回升 自从“稳增长”被提到现阶段目标更重要的位置后，中国经济增速快速下滑的势头被遏制， 经济呈现平稳增长的局面。10月中国经济数据显示国内经济继续企稳，官方制造业PMI为 51.4，继续稳步增加；汇丰中国制造业PMI为50.9，创7个月新高，前值50.2。但是在“调结构”这个相对长远的目标下，寄希望于中国经济出现大幅拉涨也不现实，预计中国经济将会维持“下限”之上的平稳增长。沪胶第三季度的强势反弹很大程度上是对中国经济企稳的反应，后期中国经济出现大幅增长的可能性较低，因此，“稳增长”支撑胶持续拉涨的动能在削弱，十一月份将召开第十八届三中全会，继续关注改革所带来的红利。 图表4 中国经济出现回暖 资料来源：Wind，课题组 （三）欧元区经济继续企稳 图表5 欧元区经济出现企稳 资料来源：Wind，课题组 10月欧元区制造业PMI指数51.3，较9月小幅回升，连续四个月维持在50荣枯线上方。欧元区主要国家德国、意大利、西班牙九月的制造业PMI指数同样维持50之上，其中，德国10月PMI 指数51.7、意大利50.7、西班牙50.9，欧元区四个经济领先的国家中，只有法国经济仍处于萎缩状态，依旧维持在50荣枯线下方。 合成胶市场，截止9月30日，燕ft石化顺丁胶出厂报价12920元/吨，齐鲁石化丁苯胶（1502） 报价13100元/吨、丁苯胶（1712）报价11700元/吨，价格均较8月继续回升。 图表6 2013年9月份合成橡胶主要产品价格调整情况（单位：元/吨，含税） 产品 主要牌号 8 月底 9 月 1 日 9 月 10 日 9 月 20 日 9 月 30 日 月底比上月 底 顺丁橡胶 燕ft BR-9000 11320 10720 12120 12620 12920 1600 丁苯橡胶 齐鲁 1502 11500 11900 12300 12800 13100 1600 齐鲁 1712 10200 10600 1