有色金属行业专题研究报告：钴价突破50万，板块短期将迎来强劲反弹.pdfVIP

证 有色金属行业专题研究报告 券 研 钴价突破 50 万，板块短期将迎来强劲 究 报 反弹 告 / 行 2017 年12 月5 日 强于大市 （维持） 业 研 投资要点 究  国内电解钴价格预计年内将冲击 60 万元/吨。受到下游消费端和中间生产 / 中信证券研究部 商采购影响，钴盐（重点产品为硫酸钴和氯化钴）表现出明显上涨迹象。 有 伴随新能源领域的爆发增长，钴原料长期的供应压力将进一步增大，市场 敖翀 色 预期到原料短缺风险的存在，提前备货的行为将加速价格的上涨，预计海 金 外 MB 钴（低级）价格有望突破 35 美元/磅，国内钴价运行区间为 50-60 电话：010 属 万元/吨，短期仍将保持强劲势头。 邮件：aochong@ 行 执业证书编号：S1010515020001  上游矿山定价模式调整，短期驱动钴价加速上行。嘉能可、洛阳钼业、欧 业 亚资源等大型跨国生产商坐拥矿山资源，三家公司产量合计占比超过40% ， 王喆 占据主导优势，上游资源供应商欲取代MB 钴报价乘以折算系数的计价模 电话：010 式，而采用固定加工费用的定价模型，从而获得更多钴价上涨带来的产业 链利润。计价逻辑上的改变中长期将对钴产业链利润进行重新分配，而短 邮件：zhew@ 期将使得价格预期偏向于上游资源。 执业证书编号：S1010513110001  前期低价库存消耗，成本驱动国内外价差收窄。1）新能源汽车产销保持快 速增长，预计全年大概率实现70 万辆的预期目标，企业低价库存加速消耗。 2 ）补贴调整力度预期偏强电池企业减产应对，但正极材料企业出货保持平 相对指数表现 稳，预计2017 年全年三元前驱体产量将达到14.5 万吨，同比增长101%， 三元材料产量将达到 12 万吨，同比增长 105%。3 ）上游钴矿以及湿法冶 155% 沪深300 镍钴 炼中间品进口累计增速下滑，中游加工企业低价库存加速去化，伴随进口 135% 对于国内低价库存消耗的补充，成本端抬升国内外价差进一步收窄。 115% 95%  中长周期看钴爆发式增长，产能释放不及预期。需求方面，我们预计2016 75% 年至2020 年，全球钴消费量将由10.38 万吨上升至16.07 万吨，CAGR 达 55% 到 11.6%。预计2018 年全球和中国动力电池钴消费量将分别达到 1.54 万 35% 吨和0.71 万吨；至2020 年，将分别上升至3.33 万吨和1.51万吨，2016-2020 15% 年CAGR 分别为57.2%和73.6% 。供应方面，未来三年产能释放可能不及 -5%