财务报表分析获利能力分析.ppt

31 第八章 股东利益分析 ? 普通股每股收益 ? 其他与股东利益直接相关的财务比率 32 普通股每股收益 ? 一般地，普通股每股收益可按下式计算： （净收益 — 优先股股利） / 流通在外的 普通股加权平均股数 ? 之所以扣除优先股股利，是因为它从税 后利润中支付； ? “流通在外”的含义是：要扣除库藏股； 33 普通股每股收益（续 1 ） ? 分母之所以要取加权平均值，是因为， 分子（利润）是“全年”实现的； ? 同时，分母（流通在外的股份数）则在 年内可能有变化——如：因形成库藏股 而减少，因新股发行而增加。 34 普通股每股收益（续 2 ） ? 例如，某公司某年实现净收益为 100000 元，优先股股利为 10000 元，该年年初流 通在外的普通股有 10000 股，并分别于 7 月 1 日和 10 月 1 日新增发行普通股 2000 股 和 3000 股，那么，该公司当年流通在外 的普通股的加权平均数即为： ? 10000 股 × 6 个 月 /12 个 月 + （ 10000+2000 ） × 3 个 月 /12 个 月 + （ 12000+3000 ） × 3 个 月 /12 个 月 = 11750 （股） 35 普通股每股收益（续 3 ） ? 那么，普通股每股收益为： （ 100000 — 10000 ） / 11750 = 7.66 ? 如果发生股票分割和 / 或分发股票股利， 就会导致流通在外普通股股数的增加； 这时，就必须对以往所有可比的每股收 益数字进行追溯调整。 36 普通股每股收益（续 4 ） ? 例如，续上例，假设该年 12 月 31 日发生 2 ： 1 的股票分割，那么，分母（流通在 外普通股股数）就比原先增加 1 倍，即变 成 23500 股（ =11750 × 2 ）（调整计算 以前年度每股收益时 ，分母也应该 为 23500 股 ） 。 那 么 ， 该 年 的 EPS 即 为 ： 3.83 元 [= （ 100000 — 10000 ） / 23500] 。 37 普通股每股收益（续 5 ） ? 以上讨论的是“简单”资本结构（即除 普通股之外，只有一般的优先股，没有 其他更多的股东权益内容）情形下的 EPS 计算问题。 ? 在有些企业，资本结构可能要更“复杂” 些，即在普通股和一般优先股之外，还 包括：可转换债券、可转换优先股、股 票选购权（通常给予员工的按预定价格 购买公司普通股的选择权）、购股证 38 普通股每股收益（续 6 ） （通常给予债券购买者的按预定价格购 买公司普通股的选择权）等。 ? 以上这些证券都可能增加流通在外普通 股股数，因而都是潜在普通股（目前可 以算是“准普通股”），因为这些证券 的发行条款允许其持有者成为普通股股 东。 ? 因此，这些证券的存在，就意味着导致 普通股 EPS 的稀释。当这种潜在的稀释作 用相当显著时，就有必要调整计算每股 39 普通股每股收益（续 7 ） ? 原始每股收益 ? 完全稀释的每股收益 40 1 、关于“原始每股收益” ? 所谓原始每股收益，是指只有当发行在 外的那些“准普通股”可能增加普通股 股数，并将导致前述“简单”每股收益 下降时，才认定稀释确实发生的 EPS 调整 计算方法。 ? 先考虑股票选购权和购股证，步骤如下： 〈 1 〉确定当期普通股的平均市价； 〈 2 〉假设所有股票选购权和购股证都已兑 现成普通股，计算为此发行的普通股数； 41 “原始每股收益”（续 1 ） 〈 3 〉计算由于股票选购权和购股证兑现成 普通股票而使公司获得的收入； 〈 4 〉计算第 3 步所获得的收入按年度平均 市价能够购买的普通股股数； 〈 5 〉将第 2 步的股数减去第 4 步的股数，计 算两者的“差额股数”。 （注：如果“ 2 ”减“ 4 ”为负，则该年原 始每股收益计算中就不包括选购权和购 股证，因为这时若包括它们，就会计算 42 “原始每股收益”（续 2 ） 而不是更低的 EPS 。而稀释性因素是不可能 使 EPS 提高的。） ? 续上例，假设公司发行在外的股票选购 权约定，其持有人以每股 10 元的价格购 买普通股票 2000 股，再假设当年普通股 票的平均市价为每股 16 元，那么，如果 股票选购权兑现成普通股，其所导致的 差额股数计算如下： 43 “原始每股收益”（续 3 ） 股票选购权约定可购买股数： 2000 按当年平均市价可购买股票数： 所获收入 /