355. 计算机行业2019年年报&2020年一季报总结：聚焦高景气，淡化高估值.pdf

投资评级 计算机 推荐 维持 聚焦高景气，淡化高估值 -计算机行业2019年年报&2020年一季报总结 证券研究报告 2020年5月 分析师: 耿军军 执业资格证：S0020519070002 E-MAIL: gengjunjun@ 联系人: 陈图南 E-MAIL: chentunan@ 报告精选，知之小站 | 报告要点  总体情况：2019年整体经营良好，2020Q1受到疫情影响明显 • 以计算机（申万）指数来看，2019年，计算机行业上市公司共实现营业收入7153.95亿元，同比增长14.90%，实现归母净利润195.82亿元，同比增长12.68%。 2020年第一季度，计算机上市公司的营业收入与归母净利润均受到新冠肺炎疫情影响，行业实现营业收入1237.78亿元，同比下降8.20%，归母净利润转负，亏损 14.32亿元。根据近期与多家上市公司的交流，二季度行业的营业收入增速有望转正。从全年来看，根据历史经验，一季度收入占全年收入比重主要维持在15- 20%，同时，行业上市公司的业务主要在国内，伴随着国内复工复产的加速推进，全年影响有限。  行业估值：受景气度影响，行业PE估值水平稳步提升 • 2019年年初以来，行业估值水平稳步提升。估值水平与景气度有密切关系，信息安全、医疗信息化、信创等子行业，景气度持续提升。成长性优秀的公司，往往 享有高估值。以安恒信息为例，根据Wind一致预期，其2020PE达到146，一季度末，公募基金的持仓占流通盘的31.66%。对于高成长公司，建议淡化高估值。  投资建议 • 医疗信息化：在新冠肺炎疫情期间，国家卫生健康委相继发布《关于加强信息化支撑新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控工作的通知》、 《关于在疫情防控中做好 互联网诊疗咨询服务工作的通知》等文件，叠加前期电子病历、互联互通、医保IT等需求的持续释放，行业的高景气度有望维持。考虑到下游客户支付能力可能 减弱，建议关注抗风险能力较强的行业龙头公司：卫宁健康、创业慧康，同时建议关注医保信息化厂商：久远银海。 • 信息安全：在《网络安全法》、等保2.0、 《网络安全审查办法》等法律、政策等的推动下，下游各行业客户的网络信息安全建设有望加强，需求有望持续释放， 建议关注行业龙头公司：启明星辰、深信服，优质科创公司：安恒信息、山石网科。 • 云计算：本次疫情中，我们看到在线教育、在线医疗、在线办公等需求呈现爆发式增长，显著利好云计算相关厂商。行业内与云计算相关的厂商较多，我们建议 关注各细分领域的龙头公司。服务器：浪潮信息；SaaS ：用友网络、金山办公、广联达；IaaS：宝信软件、优刻得。 • 信创：信息化应用创新发展是目前的一项国家战略。我们认为，该领域在未来几年的成长性较为确定，且需求主要来自支付能力较强的政府及金融等行业。建议 关注产业链各环节的龙头公司。基础软件：中国软件、诚迈科技；应用软件：金山办公；硬件：中国长城、东华软件。  风险提示：受新冠肺炎疫情影响，下游客户支付能力显著下降，现金流风险加大；行业竞争加剧，盈利能力下滑；经济下行，下游客户需求不足。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1.计算机行业表现与业绩总结 2.细分板块表现各异，聚焦龙头公司 3.投资建议 4.风险提示