福耀玻璃-市场前景及投资研究报告：30年成长，继往开来，再创辉煌.pdf

福耀玻璃 （600660 ）公司深度报告 2020 年07 月03 日 证券研究报告 汽 车 投资评级：推荐 （维持） 30 年成长复盘，继往开来，再创辉煌 报告日期：2020 年07 月03 日 市场数据 ——福耀玻璃 （600660 ）公司深度报告 目前股价 22.01 总市值（亿元） 552.15 流通市值（亿元） 440.86 盈利预测 总股本（万股） 250,862 单位：万元 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 流通股本（万股） 200,299 营业收入 20225 21104 20340 22065 24401 12 个月最高/最低 26.25/ 17.86 (+/-%) 8.1% 4.3% -3.6% 8.5% 10.6% 净利润 4120 2898 2609 3358 4208 (+/-%) 30.9% -29.7% -10.0% 28.7% 25.3% 摊薄EPS 1.64 1.16 1.04 1.34 1.68 PE 13.4 19.0 21.2 16.4 13.1 资料来源：长城证券研究所 核心观点 公  “以史为鉴，可知兴替”。福耀玻璃成立于1987 年，经过30 多年的成长， 司 率先成为中国汽车零部件全球化的杰出代表，本报告旨在研究其发展成 报 长历程以及成功关键因素，总结出值得中国企业学习借鉴之处，展望福 告 耀未来的再次成长。  福耀30 多年成长史大致可分为四个阶段:①1987-1999 年为公司初创探索 股价表现 阶段，这一时期公司从汽车玻璃售后市场起家，在经历业务多元化、引进 40% 外资经营等试错之后，确立专注主营、自主发展的战略。②2000-2007 年 20% 为公司快速成长阶段，这一时期公司在国内的生产网络全面铺开，受益于 0% 国内汽车销量快速普及的红利，福耀国内OEM 业务突飞猛进，并且开始 布局浮法玻璃，汽玻产业链向上延伸。③2008-2018 年为全球化扩张阶段， -20% 先后通过设立以及收购的方式在俄罗斯和美国建成汽波产能和浮法玻璃 -40% 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 6 公