皮阿诺-市场前景及投资研究报告-零售升级&工程渠道弯道超车.pdf

仅供机构投资者使用 证券研究报告 |公司深度研究报告 [Table_Date] 2020 年 07 月 06 日 [Table_Title] 零售升级&工程渠道弯道超车，未来可期 [Table_Title2] 皮阿诺(002853) 评级及分析师信息 [Table_Rank] [Table_Summary] 评级： 买入 定制家居行业领先企业，业绩高增长 上次评级： 首次覆盖 皮阿诺是定制家居行业领先企业，专业从事中高端定制橱柜、 目标价格： 31.74 衣柜、木门等木作三大件及配套家居产品的研发、设计、生 最新收盘价： 23.00 产、销售和安装与售后等服务, 2019 年定制橱柜及其配套品、 定制衣柜及其配套品收入占比分别为 70.8%、26.3%。公司坚定 [Table_Basedata] 股票代码： 002853 中高端战略定位，推进差异化战略,业绩快速增长,2015-2019 52 周最高价/最低价： 25.63/14.91 年营业收入、归母净利润年复合增速分别为 30.2%、26.5%。 总市值(亿) 35.73 自由流通市值(亿) 21.90 家具 C 端需求复苏，精装配套品保持高增长。受 影 自由流通股数(百万) 95.22 响，家居企业短期业绩承压。我们认为，家装需求偏向刚性， 期间需求只是被延迟，预计 缓和后，伴随家居消费政 [Table_Pic] 皮阿诺 沪深300 策促进、竣工数据的回暖，家具 C 端需求持续改善。其次,根据 40% 奥维云网预测，2020 年精装修住宅开盘规模同比增长约 12%,仍 % 28% 价 17% 保持较高景气度。中期角度，目前国内精装修渗透率 32%,对比 股 对 5% 北美、日本、欧洲等发达地区 80-90%以上的比例，仍有较大提 相 -7% 升空间,预计未来几年精装修市场仍保持较高景气度，从而带来