小米集团~W-市场前景及投资研究报告-5G推动手机与IoT外延发展，品牌与生态.pdf

深度报告 买入 5G推动手机与IoT 外延发展，品牌与生态打造内生动力 小米集团-W （1810.HK） 2020-07-03 星期五 投资要点 目标价： 16.58 港元 现 价： 13.60港元  智能手机业务全球市场份额稳步提升，夯实IoT及互联网业务发展基石 预计升幅: 21.91% 得益于公司深化国际扩张，持续增强海外本土化能力，出海收效显著。1Q20 全球智能手机出货量市占率为10.7%，yoy+1.8ppts，位列第四，并于45 个 和地区排名前五。其中 1Q20公司海外手机销量yoy+28%；欧洲yoy 重要数据 +58.3%，市占率同比上升8.6ppts 至14%，逆势录得高正增长。随着公司出 日期 2020-07-02 海战略持续推进，看好其在海外市场持续发力。 公司率先推出千元5G 手机，受益于5G 普及红利，有望拔得中低端5G 手机 收盘价（港元） 13.60 市场先机。加之，考虑到我国手机客户需求呈高端化趋势，公司推出“双品 总股本（亿股） 240.80 牌”战略优化产品结构，扩大目标客户群体，有望在高端手机市场实现突破。 总市值（亿港元） 3274.30  IoT 与生活消费品业务赋予公司增长新动能 净资产（百万元） 81,658 公司当前为全球最大的消费物联网平台，截至 1Q20，IoT 智能物联网设备连 总资产（百万元） 183,629 接超过2.52亿台，2015-2019 年收入CAGR 为63.49%。预测我国物联网连 52周高低（港元） 14.00/8.28 接量未来五年CAGR 为27.8%达199亿。预计未来公司IoT 与生活消费产品 每股净资产（元） 0.48 业务，将由智能电视和智能个人音频设备以及其他产品类推动高速增长。 数据来源：Wind、国元证券经纪(香港)整理  凭借高效的销售和生态链商业模式，具备持续推出高产品力“爆款”实力 公司凭借全渠道销售策略，供应链优势显著。并且建立起规模超290 家的生 主要股东 态链体系，形成了“前店后场”的商业模式：统一品牌、销售渠道、供应链， 雷军（27.74%） 以OEM模式快速扩充品类并在全球范围以零售店形式扩张。因此小米系企 业能够以集成化成本优势，建立价格护城河，快速推出爆品，其产品的高产 品力可以通过比较同类竞品参数配置和价格差异得以验证。  以智能硬件为依托，互联网业务变现渠道和规模增量空间广阔 随着公司智能手机及电视等核心智能设备销量及