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棉纺企业纺织原料买入保值方案 目录 TOC \o 1-3 \h \z \u 第一部分：期货市场产业客户套期保值业务指引 2 一、套期保值的目标 2 二、套期保值的入市时机 2 三、套期保值的策略 3 四、套期保值的方案制定 3 五、套期保值业务组织机构设置 6 六、套期保值的业务流程和操作步骤套期保值业务流程图 7 七、套期保值风险 9 八、套期保值操作实例与保值效果 9 九、套期保值相关业务 11 十、套期保值业务的评价与考核 12 十一、上市公司套期保值业务管理制度范本 13 第二部分：某棉纺企业原料买入套期保值方案 19 0 保值方向的确定 19 一、当前纺织原料所处的宏观经济环境分析 19 二、纺织原料之一：涤纶短纤以及PTA后市行情研判 20 三、纺织原料之二：棉花后市行情研判 26 四、PTA市场运行特征 29 五、买入保值策略 29 第一部分：期货市场产业客户套期保值业务指引 一、套期保值的目标 套期保值一般根据企业是交易商品的买入方还是卖出方区分为买入保值和卖出保值。企业通过套保要实现的目标通常有： 1、使成本及利润处于可控状态，进行原材料买入套期保值，其基本目的就是利用套期保值工具，优化采购渠道，回避因价格的剧烈波动而造成的采购成本增加的风险，尽可能使实际采购成本处于预算之内，使采购成本及企业利润处于可控状态，保证企业年度经营目标的实现。 2、使销售收入和利润处于可控状态，进行产成品的卖出套期保值，可以提前锁定未来的销售价格，优化销售渠道，规避未来产品销售价格下跌的风险，从而锁定收入和利润，保证企业经营目标的实现。 3、保持生产经营的稳定性，确保企业长期战略目标的实现。对原材料进行套期保值，合理控制其采购价格。同时，对企业库存以及产品销售予以适当保值，从而保障企业生产经营的稳定性，在同一市场状态下使企业的购销活动形成行业内的比较优势，保障公司产品的市场占有率和行业竞争优势，确保企业长期战略目标的实现。从佛塑股份的状况来看：佛塑股份需要稳定原料价格，在原料价格看涨时进行买入套保，在原料价格看跌时退出或减少买入套保额度，从而保证企业产品原料价格低于市场平均价格，进一步保障充分市场环境下，企业利润高于行业平均利润，从而有利于企业稳定和扩大经营。 二、套期保值的入市时机 1、在企业接到远期订单或远期订单投标成功的情况下，将存在原材料价格风险敞口，企业应随即在期货市场入市锁定原材料远期采购成本，该采购成本可确保企业获得正常利润。以上入市买入量一般为订单折合原材料的实际数量。 2、根据期货市场的基本面和技术面分析，价格上涨趋势明显，并且已经开始出现价格突破的情况下，企业可以根据预计未来一段时间的常规订货量在期货市场适当买入保值。以上入市买入量一般参考未来常规订货量，根据对市况的分析而弹性设定。在企业分析市场上涨可能超过 50%情况下，可按 50%-100%的常规订货量锁定采购价格，在市场上涨可能性小于 50%时，可按 0%-50%的常规订货量锁定采购价格。 3、企业的原材料、半成品、产成品等库存较大时，存在销售价格风险敞口，企业可以在期货市场入市卖出，锁定远期销售价格。以上入市卖出量可以根据企业对市况的分析而弹性设定。在企业分析市场下跌可能超过 50%情况下，可按 50%-100%的库存量锁定销售价格，在市场下跌可能性小于 50%时，可按 0%-50%的库存量锁定销售价格。 三、套期保值的策略 根据不同的市况和相应的行情分析，企业在套期保值计划制定和实施过程中必须遵循一定的套保策略，从而保证实施效果。一般根据市场行情将套期保值分为以下三种策略。 1、牛市套保在牛市确立的情况下，应当进行一次性的买入保值，时间周期可以结合企业生产需要以及行情判断设定为一个季度、半年、或一年。以一次对应一季度的生产原料保值为例，应根据一季度内每月生产预算所需原料数量，分别在对应月份买入保值，同时进行买入保值时还需要考虑合约的流动性问题。以LLDPE为例，由于农膜消费具有一定的季节性特点，可以按季度在旺季来临之前买入传统消费旺季时期的合约，例如：可以春节过后提前买入5月合约，在7月、8月、9月份提前买入9月、11月和次年1月合约。在季节性消费淡季可以退出或者降低套保比例。 2、熊市套保在熊市确立的情况下，面对不断走低的原料价格，企业可以不必进行套保操作。但在以下两种情况下，应适当进行套保。 （1）如果因为经营需要，企业保留了较大量的周转库存，则熊市价格下跌会造成加工企业库存原料价格下跌，造成损失。为此，企业可以参与卖出保值，但保值比例不宜过大，不应超过周转库存量。 （2）在熊市中可能出现局部“牛市”行情，则企业可以在