东北证券--石大胜华：上半年业绩高增,聚焦新能源业务.pdf

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 石大胜华 （603026 ） 化学制品/化工 发布时间：2019-08-29 证券研究报告 / 公司点评报告 买入 上半年业绩高增，聚焦新能源业务 上次评级：买入 [Table_Summary] 移出研究覆盖范围 事件：8 月 27 日，公司发布半年报，上半年实现营收 23.41 亿元， [Table_Market] 股票数据 2019/8/27 YOY- 14.48%；实现归母净利润2.25 亿元，YOY+70.45% ，实现扣非后 6 个月目标价 （元） 50.00 归母净利润为2.22 亿元，YOY+64.74% 。其中Q2 实现营收12.04 亿元， 收盘价（元） 31.66 YOY- 18.89%，环比+5.81% ；实现归母净利润为0.90 亿元，YOY+38.82% ， 12 个月股价区间（元） 15.84 ～42.05 总市值（百万元） 6,417 环比-33.36% 。 总股本（百万股） 203 专注 DMC 、EC 等新能源业务，营收下滑因收缩油气板块业务。19H1 A 股（百万股） 203 B 股/H 股（百万股） 0/0 公司营收下滑主要因公司调整油气板块规模，上半年MTBE 共销售 11.2 日均成交量（百万股） 5 万吨（YOY-57% ），收入5.1 亿元（YOY-60% ）。公司在保留一体化项目 为DMC 系列提供PO 等原材料的同时，减弱每年因油价大幅波动给公 历史收益率曲线[Table_PicQuote] 司油气业务带来的业绩不确定性。上半年碳酸酯类产品销售 13.4 万吨 石大胜华 沪深300 （YOY+ 15% ），收入11.2 亿元（YOY+ 16% ），公司专注新能源业务，随 新能车产业成长。 81% Q2 盈利结构变化，EC 涨价兑现在利润当中。Q2 业绩下滑主要源于：1 ） 56% DMC 价格从 1 月8K+一路下滑至4 月5K+(下滑超35%)；2 ）Q1 高基数