东北证券--锐科激光：营收高速增长,核心竞争力不断提升.pdf

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 锐科激光 （300747 ） 其他电子/ 电子 发布时间：2019-08-26 证券研究报告 / 公司点评报告 买入 营收高速增长，核心竞争力不断提升 上次评级：买入 移出研究覆盖范围 [Table_Market] 股票数据 2019/8/23 6 个月目标价 （元） 115 [Table_Summary] ■事件：公司发布2019 半年报，营收 10.12 亿元，同比增长34.75% ； 收盘价（元） 90.05 归母净利润2.19 亿元，同比降低15.25%；扣非归母净利润1.74 亿元， 12 个月股价区间（元） 81.66 ～190.66 同比降低31.22% 。 总市值（百万元） 17,290 总股本（百万股） 192 ■H1 营收快速增长，毛利率受竞争影响有所下降，H2 有望企稳。随 A 股（百万股） 192 着竞争加剧带来产品价格的下降，光纤激光器在各行业渗透率不断提 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 1 升。公司中低功率产品销量稳步增长，高功率产品快速放量，6000W 和 12000W 产品单品销量远超去年同期。从营业收入来看，公司 Q2 历史收益率曲线[Table_PicQuote] 销售额6.13 亿元，同比增长42.5% ，环比增长53.5% ，增速远超Q1。 从产品结构来看，公司3300W 销售额同比增长35.15% ，6000W 及以 锐科激光 沪深300 上产品销售额同比增长 144.66%，考虑到降价的影响，实际出货量增 13% 速更高。从盈利能力来看，Q2 毛利率29.6% ，相比Q1 仍有下滑，但 3% 随着高端产品的持续放量和核心器件自产比例的不断提升，规模效应 -7% 的不断加强，毛利率有望企稳。