平安证券--金卡智能：民用燃气表业务稳健增长,工商用气体流量计业绩下滑.pdf

公 机械 司 2019 年08 月21 日 报 金卡智能 (300349) 告 民用燃气表业务稳健增长，工商用气体流量计业绩下滑 推荐 （维持） 投资要点 现价：15.45 元 事项： 公 金卡发布 年半年报，实现收入 亿，同比下降 ，实现归母净利润 2019 7.98 9.73% 主要数据 司 1.83亿，同比下降11.93%。 半 行业 机械 公司网址 平安观点： 年 大股东/持股 浙江金卡高科技/21.53% 实际控制人 施正余  无线表业务快速增长，工商业气体流量计业绩下滑。2019 年上半年，公 报 总股本(百万股) 429 司无线表、IC 卡表、工商业流量计分别实现收入3.11 亿（+42.81% ）、1.17 点 流通A 股(百万股) 369 亿（-17.43% ）、2.16 亿（-40.14% ），毛利率分别为41.01% （同比提高 流通B/H 股(百万股) 0 评 总市值（亿元） 66.30 6.32 个百分点）、40.09% （同比下降4.51 个百分点）、60.94% （同比提 流通A 股市值(亿元) 57.06 高0.25 个百分点）。尽管IC 卡表收入有所下滑，但凭借无线表尤其是NB 每股净资产(元) 8.06 表销量的快速增长，公司民用燃气表收入依旧实现了良好增长（2019 年 资产负债率(%) 22.5 上半年母公司收入增长20.96% ），且毛利率显著提升。由于煤改气政策的 影响、2018 年上半年基数高、工商业用气紧缺等原因，2019 年上半年公 行情走势图 司工商业气体流量计收入大幅下滑。子公司天信仪表上半年收入和归母净 40% 金卡智能 沪深300 利润分别下滑37.70%、27.63%。我们认为，随着高基数因素的逐步消除， 以及国内天然气缺气状况的缓解，2019 年下半年天信仪表收入降幅有望 20% 收窄。 0%  研发费用增加，部分产品有望在未来放量。2019 年上半年公司销售费用 -20% 证 率、