东北证券--药明康德：收入高速增长,各板块增长强劲.pdf

[Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 药明康德 （603259 ） 医疗服务/ 医药生物 发布时间：2019-08-21 证券研究报告 / 公司动态报告 买入 收入高速增长，各板块增长强劲 上次评级：买入 [Table_Market] 股票数据 2019/8/19 [Table_Summary] 药明康德发布 2019 年半年报：2019 年上半年实现营收 58.94 亿元， 6 个月目标价（元） 83.40 同比增长33.68% ；归母净利润10.57 亿元、同比下降 16.91%，主要系 收盘价（元） 76.51 公司所投资标的公允价值变动损失人民币 5517.75 万元，较上年同期 12 个月股价区间（元） 61.62 ～101.60 公允价值变动收益人民币4.32 亿元相比减少4.87 亿元。扣除公允价值 总市值（百万元） 125,327 总股本（百万股） 1,638 变动影响后，公司归属母净利润同比增长32.43%；扣非后归母净利润 A 股（百万股） 1,468 9.93 亿元，同比增长20.05% 。 B 股/H 股（百万股） 0/171 日均成交量（百万股） 14 收入保持高速增长，公司整体毛利率略有下滑。公司作为全球 CRO 历史收益率曲线[Table_PicQuote] 及CMO 龙头，业绩保持稳定增长。上半年单二季度收入31.25 亿元， 归母净利润 6.70 亿元，扣非归母净利润 4.98 亿元，分别同比增长 药明康德 沪深300 37.82% 、-31.69%和- 11.58%。上半年公司主营业务毛利率38.79% ，相 29% 比去年同期下降1.29pct，主要是由于上半年公司加大对关键人才激励 21% 包括股权激励计划等导致成本比去年同期增加人民币 3323.34 万元以 13% 及临床业务中代垫费用增加影响了整体毛利率。报告期内，销售费用、 5% 管理费用同比增长 36.57%和 53.50% ，主要由于经营规模不断扩大， -3% 人员费用（包括股权激励