原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
查看更多
下的野蚕人
案例分析
尔的简8
RJR:雷诺烟草公司
业务馄况
美国第二大烟草公司
成立于1875年的烟草公司。1967年进行一系
Nabisco:美国第·大列收购兼并,扩展其业务范围进入食品业,后于
饼干公司
1985年收购 Nabisco
1985年,RR实行多◆主要业务及品牌:
元化经营,购买
香烟: Winston,Sal
Camel, Vantage
Nabisco(US$49亿)
食品:软饮料,布丁, Davis面粉, Vermont
Maid糖浆,饼干,麦片,黄油,牛排酱,狗食等
后,成立尺Mbc。◆ RUR Nabisco涉及的其他业务
1988年成为
Sea-Land-集装箱运输公司:1969年购买
LBO/MBO的目标。
1981年卖出
Heublein-酒饮料和肯待鸡:1982年购买
1986年卖出肯得鸡业务,1987年卖出洒饮料
American Independent Oil Company -ye
闰国独立石油公司:1970年购买,1984年卖出
Burmah Oil Company美国分部业务:1976
年购买,1984年卖出
RJR Nabisco收购目标?
■呈现稳定的不受经济周期影响的增长
公司对经济周期的波动不那么敏感,市场风险较小
(香烟和食品业务都是非厝期性业务,且预期其低速增长。)
资本运营的潜在回报
(1987年10月19日,股票市场价格:Us$55875,市值U$$138亿)
竞标人认为企业价值在股票市场上二被大大低估
德装价蛋到高务平险可
R]R Nabi
金流很强
■ROA和存货周转率几乎呈年等幅度下降趋势
说明公司所面临的问题可能一直存在且没有得到改善,故有价值增长的
潜力
有巨大的拆卖价值(即假设一家企业脱售旗下
务的总值。)
92美元/股,显然高于当时公司
价美北。《牵尔街百报》m1Bm
企业管理效率提
的潜在回报
KKR和MBO团队都认为 RJR Nabisco的现有经营战略存在问题,不能使
得股东利益最大化。
MB0失败的原因
没有保持 RJR Nabisco公司现有业务的完整性,在
NBO团队提出的 RJR Nabisco新战略中提出卖出其
食品业务
Ross习惯了奢华的生活,不愿失去他的私人飞机
和豪宅等
不愿接受更有利于公司发展的新战
略,原本薄弱的公司管理机制得不到改善。
Ross出卖公司为自己谋利的行为使得他失去董事
会的信任
x对 RJR Nabisco的董事来说,他们不愿看到并购后
的结果是公司部门被出售、大量裁员。显然KKR
的战略更占优势
谁是门口的野蛮人
·不以公司更好的持续经营为目的,而以恶
意收购,入手后转而将公司部分资产出售,
整顿后以高价卖出的人
文档评论（0）