广发证券--南京银行：定增解除资本约束,奠定发展基础.pdf

[Table_Page] 公告点评|银行Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 买入 南京银行（601009.SH ） 公司评级 当前价格 8.37 元 定增解除资本约束，奠定发展基础 合理价值 10.73 元 前次评级 买入 [Table_Summary] 报告日期 2019-05-22 事件：2019 年5 月21 日晚，南京银行披露非公开定增预案，本次定增拟发 行股票数量不超过16.96 亿股，募集资金不超 140 亿元。法国巴黎银行、紫 金投资、交通控股、江苏省烟草公司参与定增。我们点评如下： [Table_PicQuote] 相对市场表现 投资建议： 12% 此次定增大股东和江苏国资积极参与，显示对公司认可，有望改变市场悲观 预期；如果定增实施顺利，静态测算，短期ROE 可能会有所摊薄，但核心一 5% 级资本充足率将较1Q19 提升 1.66 个百分点至10.18%，资本约束将大幅缓 -3% 05/18 07/18 09/18 11/18 01/19 03/19 05/19 解，预计南京银行在后续规模增长、资产负债摆布上将更有余地，有助于保 证公司业绩增长的持续性和稳定性。未考虑定增的影响下，我们预计公司 -10% 19/20 年归母净利润增速分别为13.5%和13.8%，EPS 分别为1.48/1.69 元/ -17% 股，当前股价对应19/20 年 PE 分别为5.5X/4.8X ，PB 分别为0.89X/0.72X 。 -24% 公司 17 年以来动态估值中枢 1.17 倍PB 左右，我们按 19 年 1.17 倍 PB 估 南京银行 沪深300 算，合理价值约为10.73 元/股，维持“买入”评级。 风险提示：1.定增实施落地不及预期；2.经济增长超预期下滑；3.资产质量超 [Table_Author] 分析师： 倪军 预期恶化。 核心观点： SAC 执证号：S0260518020004