9月非农其实不弱.docxVIP

动态点评证券研究报告 动态点评 动态点 评 报告日期：2018 年 10 月 06 日 分析师 分析师：汪毅 S1070512120003 ? 021? yiw@ 结论  9 月非农其实不弱 ——9 月非农数据点评 相关报告 经济过热显滞胀，加息已过万重山 2018-09-28 工业企业利润增速有所放缓 2018-09-27 增值税收入恶化，财政收支增速放缓 2018-09-14 宏 观经济研究 9 月美国新增非农就业人数不及市场预期，主要由于飓风影响造成休闲酒店业就业人数下降，但失业率继续下探至历史低位，薪资增速维持平稳。另一方面， 虽然 9 月 ISM 制造业指数在上月新高后有所回落，但非制造业指数则创 2004 年 1 月来新高。整体来看，就业数据依然强劲说明美国经济仍然稳定，但贸易和关税问题为最大不确定因素。数据公布后美元急跌后又收复跌幅，10 年期国债收益率探底回升创七年新高。 数据 9 月新增非农就业人数 13.4 万，预期 18.5 万，前值 20.4 万上修至 27 万；失业率 3.7%，前值 3.9%，预期 3.8%；劳动参与率 62.7%；私人非农企业全部员工平均时薪同比增速 2.8%，预期 2.8%，前值 2.9%，环比增速 0.3%，预期 0.3%， 前值下修至 0.3%，平均每周工时 34.5 小时，预期 34.5 小时。 9 月 ISM 制造业指数 59.8，预期 60.3，前值 61.3，非制造业指数 61.6，预期 58，前值 58.5。 9 月 ADP 就业人数增 23 万人，预期 18.4 万人，前值 16.3 万人 要点 受飓风天气影响 9 月美国新增非农就业人数仅 13.4 万不及预期。其中， 私人部门增加就业人数 12.1 万，政府部门增 1.3 万。分行业看，就业减少主要集中在零售业与休闲酒店业，分别较上月减少 4 万和 3.8 万。但失业率创 1969 年来新低，且时薪同比、环比增速保持平稳，由此整体看来 9 月就业数据尚且不成问题，加之 8 月就业数据有所上修，结合此前公布的不俗的 9 月 ADP 数据，再次说明美国经济持续稳定扩张，预计美联储今年 12 月仍会加息。 9 月 ISM 制造业指数 59.8 在 8 月创十四年来新高后回落，非制造业指数 61.6 创 2008 年来记录。制造业指数已连续二十五个月位于荣枯线上方， 表明美国制造业持续扩张，从分项指数看，9 月出口订单指数虽然扩张， 但六大行业中有四个均环比下降，贸易和关税等不确定因素是企业主最担心之问题。9 月 ISM 非制造业指数创 2008 年有记录来最高且连续 104 个月处于荣枯分水岭上方，预示着贡献美国经济九成的服务业继续扩张，商业活动、就业、新订单及交货指数均不同程度上涨。 市场反应方面，非农报告公布后，美国三大股指全线下挫，美元指数急跌后收复跌幅，最高至 95.84，美国 10 年期国债收益率探底回升，至 3.2309%，创 2011 年 5 月以来最高，同时刷新了前一日创下的七年新高的纪录 3.2305%。 （ ）宏观经济研究*动态点评2018 （ ）宏观经济研究*动态点评 2018 年 10 月 06 日 长城证券 PAGE 2 长城证券 PAGE 2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 非农不及预期 4 ISM 指数保持高位 6 图表目录 图 1：新增非农就业不及预期 4 图 2：失业率创新低 4 图 3：劳动参与率失业率持续企稳 5 图 4：通胀过热有所缓解 5 图 5：薪资同比、环比增速保持高速 5 图 6：零售业和休闲酒店业就业减少最多 6 图 7：ISM 指数高位波动 6 图 8：Markit 指数保持平稳波动 7 图 9：美债收益率持续走高 7 图 10：美元指数短期上行 7 非农不及预期 美国新增非农就业人数 千美国新增非农就业人数 千人 350 300 250 200 150 100 50 0 (50) (100) 2014-0120 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 受飓风天气影响 9 月美国新增非农就业人数仅 13.4 万不及预期。其中，私人部门增加就 业人数 12.1 万，政府部门增 1.3 万。 分行业看，就业减少主要集中在零售业与休闲酒店业，分别较上月减少 4 万和 3.8 万。 但失业率创 1969 年来新低，且时薪同比