东吴证券--光伏设备行业：山煤国际关于和钧石能源战略合作(HIT电池)回复公告中关键信息解读.PDF

证券研究报告·行业研究·机械设备 光伏设备行业 [Table_Main] 山煤国际关于和钧石能源战略合作（HIT 电 [Table_Author] 2019 年08 月23 日 池）回复公告中关键信息解读 证券分析师 陈显帆 增持 （维持） 执业证号：S0600515090001 chenxf@ 证券分析师 周尔双 投资要点 执业证号：S0600515110002  事件：山煤国际能源集团股份有限公司关于上海证券交易所对公司与钧 zhouersh@ 石能源战略合作有关事项问询函发布了回复公告，内容涵盖了公司情况 研究助理 朱贝贝 披露、交易对手方情况以及本次项目情况等。 zhubb@  山煤国际拓展能源产业布局，拟进入光伏电池生产行业：山煤国际 19 年Q1 营业收入82.08 亿元，同比-20.43% ，归母净利润2.21 亿元，同比 [Table_PicQuote] +167.74% 。收入减少主要是和公司持续剥离亏损的煤炭贸易业务有关。 行业走势 剥离后，盈利指标改善明显，资产质量大幅提升。为应对煤炭价格周期 波动较大以及顺应国家大力推进新能源产业的导向，山煤与钧石能源签 机械设备 沪深300 署《战略合作框架协议》，拟布局异质结（HIT ）电池生产制造。 40%  钧石能源2019 年HIT 电池产能将超1000MW，产线平均转换效率23%， 20% 具备多项自主研发专利技术和设备，整线自制化达到90%。1）钧石能 源效率高：2019 年，钧石能源的产能将超1000MW，产线平均效率23% ， 0% 现已成功应用到多家发电站项目。在建的新产线效率将超过25% 。 2） -20% 自主研发设备，自制化程度高：在山煤和钧石 10GW 的HIT 示范线中， 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 各工艺投资占比分别为 15% （清洗制绒）、50% （PECVD ）、25% （CVD） 和 10% （印刷电镀铜）。钧石能源提供除清洗制绒（YAC 提供）外，其 余全部的三道工艺设备，自制化率为90%，单位设备投资额为10 亿元 [Table_Report] 相关研究 /GW ，初步投产1-2GW，预计2020 年底实现初步投产。3) HIT 电池具 备转化效率高、双面率高、光致衰减损耗低、设备成本未来降价空间大 1、《光伏设备：硅片产能周期开 1 的优势，2020 年有望成为HIT 产业化元年。 启，关注HIT 电池主题机会》 2019-7-31 气》  钧石能源HIT 生产线已投入商用，山煤国际布局HIT 太阳能电池产业