东北证券--策略点评报告：不容错过的两融扩容机会.pdf

[Table_MainInfo] [Table_Invest] [Table_Title] 证券研究报告 发布时间：2019-08-22 证券研究报告/策略点评报告 不容错过的两融扩容机会 报告摘要： [Table_Summary] 市场表现综述：今日市场高开低走，午后强势反弹，最终沪指收于 2883.44 ，上涨0.11% 。两市成交额为4402 亿，较前一交易日下降 142 亿。主要指数中，中证 1000 表现最好，上涨 0.42% 。休闲服务、食品 饮料、国防军工表现较好，建筑材料表现较弱，下跌0.58% 。 政策面跟踪：美国联邦储备委员会8 月21 日公布的7 月货币政策会 [Table_Report] 议纪要。会议纪要里强调了大多数美联储官员将7 月的降息视为“周期 相关报告 的中间调整”。纪要显示降息的主要原因有三个方面：第一，近几个季 《东北策略笔记：平淡蓄势，关注结构》 度美国经济出现减速迹象，特别是在企业固定资产投资和制造业方面。 2019-08-2 1 第二，从风险管理的角度看，此次降息是稳健的。第三，美国通胀前景 《东北策略笔记：两融开启增量模式》 仍然令人担忧。据CME “美联储观察”，美联储9 月降息25 个基点至 2019-08-20 1.75%-2% 的概率为98.1% ，维持利率在2%-2.25% 不变的概率为1.9%。 《东北策略笔记：主题式上涨，以结构 可以看到当前市场对于9 月份降息的预期是较高的。根据美联储以往对 为重》 于市场预期管理的经验，9 月降息是大概率事件，对于全球风险资产是 2019-08-19 利好影响。但也依然存在变数，美联储一直在强调自身的独立性，降息 并非受到美国总统特朗普的施压。如果9 月不降息，预计此前美联储会 Table_Author] 采取行动逐步引导市场下调预期。 证券分析师：许俊 执业证书编号：S0550517050001 未来市场展望：经济读数低于预期后，政策对冲力度相应强化，但结 (010 xujun@ 构性的政策施力特征对于 A 股的拉动力度可能还不足，中美贸易问题 研究助理：于润泽 阶段性缓和，但仍有突发风险的可能。长期配臵价值较为突出的情况下， 执业证书编号：S0550118090018 中短期市场成交额快速增大，地域主题推动市场上涨过快后，可能使得 (010 yurz@ 在大势上的可操作空间不足。结构上的问题更为重要，历史来看市场资 金集中度高位回落后的 1 个月左右时间会有大级别的风格切换，本轮切 换可能行业属性要强于板块属性，相对于高成交占比的行业，建议关注 性价比更高的计算机、医药生物。 每日重点数据：从本周一以来，两融股票融资余额稳步上升，昨日股 票两融余额为 7871 亿元。对于扩容的新增标的而言，融资买入额稳定 在 110 亿元左右，而原有标的融资买入额则呈现较大幅度回撤现象。可 以看到，扩容所带来的增量资金逐步放缓，市场在行情较弱的环境下开 始呈现资金重新分配的现象。从新增标的的行业配臵上来看，融资买入 占比最多的行业分别是电子（22% ），计算机（14% ）和医药生物（10% ）。 从标的相对表现来看，新增两融标的较原有标的和全市场股票而言均能 取得超额收益，而原有标的不如市场表现。建议参与两融市场的投资者 重点关注新增标的的投资机会。 请务必阅读正文后的声明及说明 策略点评报告 每日市场观察与策略观点： 今日市场高开低走，午后强势反弹，最终沪指收于2883