东兴证券--艾迪精密事件点评：需求旺盛业绩靓丽,产能布局打开远期成长空间.pdf

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 需求旺盛业绩靓丽，产能布局打开远期成长 2019 年05 月20 日 空间 强烈推荐/首次 东 ——艾迪精密（603638）事件点评 艾迪精密 事件点评 兴 证 投资要点： 樊艳阳 券  事件：公司近期公告《2018 年度非公开发行A 股股票预案(修订稿)》，并 010 f anyanyang1990@126.com 股 已对证监会行政许可项目审查一次反馈意见予以回复。 执业证书编号: S1480518060001 份  国内液压破碎锤龙头，持续受益挖机存量增长及配锤率提升。根据我们测 研究助理：龙海敏 有 算，国内每年液压破碎锤需求在 15-20 万台，公司目前在国内破碎锤领域 021 longhm@ 市场占有率预计超过 10%。2016 年以来公司业绩步入快车道 （2016 年至 限 2019 年Q1 归母净利分别增长53.09%、75.94%、61.20%、74.47%），一方 交易数据 公 面受益于挖掘机周期复苏，以及存量的持续增长。2016-2018 年国内挖掘 司 机销量同比分别增长 24.80%、99.52%、44.99%，2018 年我国挖掘机市场 52 周股价区间（元） 19.58-42.81 10 年保有量达到152.6 万台。另一方面，国内配锤率从2006 年的6%已经 证 提升至目前的 20%左右，发达国家挖掘机配锤率基本在 35%以上。随着安 总市值（亿元） 75.48 券 全和环保要求的提升、基础设施建设持续推进，以及人力成本的持续提升， 流通市值（亿元） 24.63 研 国内仍有较大发展空间。 总股本/流通A 股（万股） 38551/12577  液压件业务具备长期成长空间。公司目前液压件布局主要包括液压泵、液 究 流通 B 股/H 股（万股） / 压马达和多路控制阀等，2018 年公司液压件收入 3.51 亿元，同比增长 报 43.79%。2018 年国内液压市场空间预计超过 600 亿元，国内每年进口高 52 周日均换手率 1.3 告 端液压件超过100 亿元，未来替代空间巨大。我国液压件行业普通产品产 52 周股价走势图 能过剩和高端产品严重依赖进口并存，目前全球高端液压件被博世力士 乐、川崎重工等少数几家企业把持。公司是为数不多突破高端液压件量产 的企业，前期通过后装市场切入液压件领域，目前已经具备前装市场配套 沪深300 艾迪精密 35.6% 能力。  非公开发行推进产能扩张，助力未来业绩增长。公司近期推进非公开发行