东莞证券--汽车行业2019年上半年业绩综述：继续承压,期待下半年.pdf

汽车行业 谨慎推荐 （维持） 继续承压，期待下半年 投 资 风险评级：中风险 汽车行业2019 年上半年业绩综述 策 略 2019 年9 月3 日 投资要点： 黄秀瑜 ◼ 行业比较：在全部 A 股行业中，申万汽车业绩处于弱势。根据申万 28 SAC 执业证书编号： 个一级行业进行分类，按照2019 年H1 扣非业绩增速排名，汽车行业排 S0340512090001 名25/28 ，业绩仍处于弱势位置。 电话：0769 邮箱：hxy3@ ◼ 报表分析：业绩继续承压，盈利能力环比企稳。为了更好的分析，本文 研究助理 参考申万行业分类，合计选择共计 114 家汽车上市公司进行分析。114 黎江涛 家样本公司2Q2019 合计实现营收4993 亿元，同比下降12%，其中整车 S0340117110042 实现营收3321 亿元，同比下降15%，零部件合计实现营收1671 亿元， 电话：0769 邮箱： 同比下降5%。2Q2019 实现扣非归母净利润131 亿元，同比下降约40% ， lijiangtao@ 其中整车实现48 亿元，同比下降58%，零部件实现82 亿元，同比下降 行 19%，整车Q2 业绩环比下降明显。上半年汽车行业整体毛利率为15.1%， 细分行业评级 同比下降约0.8 个百分点，Q2 环比基本持平。2019H1 汽车行业合计资 业 汽车零部件 谨慎推荐 本开支626 亿元，同比增长约7%，较2018 年显著放缓。汽车零部件板 研 汽车整车 谨慎推荐 块2019H1 资本开支约195 亿元，同比下降约8%，下降明显，2016-2018 究 锂电池 推荐 年零部件行业资本开支分别同比增长26% 、17%、13%。 行业指数走势 ◼ 难敌周期，整体承压，重卡、新能源部分环节等细分领域略好。重点整 30% 汽车( 申万) 沪深300 25% 车公司上汽集团 2019Q2 实现扣非归母净利润 48.9 亿元，同比下降约 20% 15% 10% 42% ；广汽集团2019 年 Q2 实现扣非归母净利润 10.6 亿元，同比下降 5% 0% -5% 63%；客车领域宇通客车2019 年Q2 实现扣非归母净利润2.8 亿元，同 -10% -15% -20% 比增长12%。重卡领域的中国重汽2019Q2 实现扣非归母净利润3 亿元， 同比增长10%；重卡发动机潍柴动力Q2 实现扣非归母净利润25 亿元，