德邦证券--宏观周报：PMI保持稳定,生产需求仍显疲软.pdf

[Table_Main] 宏观研究 证券研究报告 宏观周报 2019 年 06 月30 日 [Table_Author] [Table_Title] 证券分析师 PMI 保持稳定，生产需求仍显疲软 陆兴元 资格编号：S0120518020001 ——宏观周报（06.24~06.30） 电话：021 [Table_Summary] 邮箱：lu_xy@ 摘要：  主题评论：PMI 保持稳定，生产需求仍显疲软 [Table_DocReport] 相关研究  生产、需求仍显疲软。2019 年6 月份，中国制造业PMI 为49.4% ，与上月持平， 略低于市场预期。本月五大分项中，生产指数和新订单指数继续下滑。这两项拖累 本月PMI 分别为0.1 和0.06 个百分点。同时，本月进口指数也有所下滑，从47.1% 下降到 46.8% ，下滑 0.3 个百分点。除了内需表现疲软之外，我们看到受贸易摩 擦升级影响，本月外需表现也较弱。本月新出口订单指数继续下滑，为46.3%，较 上月回落0.2 个百分点  价格回落，企业盈利有压力。受5 月以来国际原油价格和煤炭价格下跌影响，本月 价格指数也有所回落。与此同时，企业出厂价格回落更为明显，本月出厂价格指数 为45.4% ，较上月回落3.5% 。在此情况下，企业盈利将要承压，未来可能企业利 润数据表现可能还将走弱。同时，从企业生产经营活动预期上我们也可以看到，本 月企业生产经营活动预期回落 1.1 个百分点至 53.4,% ，这表明生产者对于未来的 企业经营信心不足。另外，从业人员指数本月也回落明显，稳就业也将面临较大压 力。  非制造业 PMI 价格回落，综合PMI 小幅回落。本月非制造业PMI 也出现回落，为 54.2% ，比上月微落0.1 个百分点。本月新订单指数为51.5% ，比上月上升1.2个 百分点，非制造业需求表现稳定。本月非制造业 PMI 回落的主要原因是投入品价 格指数的回落，本月投入品价格指数为 51.5% ，比上月回落0.7 个百分点。2019 年 6 月份，综合PMI 产出指数为53.0% ，比上月回落0.3 个百分点，主要受制造 业 PMI 回落影响。目前国内外的经济下行已经成为确定性事件，内外需疲软也将 继续。我们认为，短期制造业生产难见起色，经济的探底之路可能还要继续。。  本周大类资产走势回顾：上证综指小幅回调。股市：本周A 股市场小幅回调，上证 综指下跌 0.8%。美股走势分化；利率：受美联储态度转鸽影响，全球债券利率下 行，中国十年期国债收益率小幅下行（0.49BP）；汇率：美元指数下跌（0.01%）；