东莞证券--5月宏观经济数据点评：经济下行压力进一步加大,消费增速呈较大韧性.pdf

宏观研究 事 经济下行压力进一步加大，消费增速呈较大韧性 件 点 风险评级：低风险 ——5 月宏观经济数据点评 评 费小平 （SAC 执业证书编号： S0340518010002） 电话： 0769邮箱：fxp@ 2019 年6 月17 日 陈宏 研究助理 （SAC 执业证书编号：S0340118070048） 电话：0769 邮箱：chenhong@ 事件： 统计局公布经济数据显示，中国5 月规模以上工业增加值同比增长5%，预估为5.4%，前值为5.4% 。 中国5 月社会消费品零售总额同比增长8.6%，预估为8.1%，前值为7.2%。1 至5 月份，全国固定资产投 资（不含农户）217555 亿元，同比增长5.6%，增速比1 至4 月份回落0.5 个百分点。 宏 点评： 观 研 ◼ 工业增加值同比增5%，创阶段新低 究 5月工业增加值同比增长5%，较4月回落0.4个百分点，低于市场预期，除1-2 的春节因素扰动 影响，增速创1992年12月以来新低，延续上半年以来工业增速放缓的趋势。 电力、热力、燃气及水生产和供应业增加值回落3.6个百分点至5.9% ，降幅最为明显；制造业 增加值增速回落0.3个百分点至5%；采矿业增加值增速加快1个百分点至3.9%。 私营和股份制企业增加值增速有所加快，但国有企业增速和外资增速明显放缓。具体来看， 股份制企业增速扩大0.3个百分点至6.6%，私营企业增速扩大2.7个百分点至7.8%，但国有企业增 速回落2.3个百分点至3.7%，外资和港澳台企业增加值增速回落2.8个百分点至-0.3%。 4月主要产品中汽车、发电量增速均有显著下降，但钢铁和水泥产量增速仍较高。具体来看， 汽车产量降幅同比扩大5.7个百分点至2 1.5%；发电量增速同比回落3.6个百分点至0.2% 。钢铁产量 同比增长11.5%，增速与上期持平；水泥产量同比增长7.2%，增速较上期扩大3.8个百分点。 图1：工业增加值增速 图2 ：主要工业产品增速 证 券 研 究 报 告 资料来源：w ind资讯，东莞证券研究所 资料来源：w ind资讯，东莞证券研究所 ◼ 投资增速回落，地产投资增速下行 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自 担。 请务必阅读末页声明。 宏观数据点评 1-5月城镇固定资产投资同比增长5.6%，增速比1-4月回落0.5个百分点。具体来看，1-5月份全 国房地产开发投资同比增长11.2%，增速比1-4月份回落0.7个百分点。1-5月制造业投资增长2.7% ， 增速提高0.2个百分点。1-5月民间固定资产投资同比增长5.3%，增速比1至4月份回落0.2个百分点。 1-5月基础设施投资同比增长4% ，增速比1—4月份回落0.4个百分点。 房地产投资增速出现回落，结束四连升，但仍是投资增长最快的部分。房屋新开工面积的减 少，一定程度上影响了地产投资增速，而前期土地购置费用的下降也有望逐渐发挥作用。1-5月房 屋新开工面积同比