广证恒生咨询--亿纬锂能点评报告：业绩持续超预期,锂电池业务蓄势待发.pdf

证券研究报告 亿纬锂能 （300014）点评报告 业绩持续超预期，锂电池业务蓄势待发 强烈推荐 （维持） 2019.08.16 现价： 33.93 徐超 （分析师） 李子豪 （研究助理） 电话： 020 020 目标价： 40.34 邮箱： xu.chao1@ li.zihao 1@ 股价空间： 18% 执业编号： A1310518060001 A1310119010001 电力设备与新能源行业 行业指数走势 事件： 2019 年 8 月15 日，公司发布2019 年半年度报告，公司上半年实现营业总收入 252,971.45 万元，较上年同期上升34.30% ；利润总额50,454.1 万元，较上年同期 电气设备( 申万) 沪深300 大幅上升191.66%。 200% 亿纬锂能 点评：  业绩大幅增长，半年报略超预期 100% 公司业绩大幅增长的原因包括：（1）软包电池并购惠州创能后的协同效应达预期， 并在电子雾化器和智能穿戴等细分市场占有率快速提升，已与国内外知名品牌客 0% 户形成稳固的合作关系；（2）三元圆柱18650 电池成功转型消费类电池，并在工 具和两轮电动车市场得到中、高端客户的认可，客户需求持续增长；（3）动力电 -100% 池和储能电池业务，伴随客户认可和产能释放，业绩持续增长；（4）参股公司深 圳麦克韦尔股份有限公司的业绩超预期，上半年麦克韦尔净利润9.7 亿，贡献70% 以上利润。  锂离子电池发展迅猛 在已完成的非公开发行项目中将新增3.5GWh 磷酸铁力电池产能，公司磷酸铁锂 股价表现 电池产能不断扩大；小型锂离子电池适用于电子雾化器和智能穿戴等应用场景； 涨跌(%) 1M 3M 6M 动力电池领域公司开发了南京金龙、郑州宇通和吉利汽车等客户；公司的子公司 亿纬锂能 9.45 29.75 80.67 亿纬集能获得国际高端客户包括戴勒姆、现代起亚的认可并获得订单；伴随产能 电气设备 6.63 12.37 -8.02 持续释放和下游各细分领域市场拓展顺利推进，公司锂离子电池业绩将持续高增 长。 沪深300 6.09 2.69 -9.29  锂原电池持续增长，技术优势明显 公司锂原电池业务为在行业领先，主要应用于智能安防、智能电表等领域；根据 基本资料 国家政策规划，至2019 年年底我国ETC 用户数量将突破1.8 亿，预计下半年产 总市值（亿元） 329 生1.1 亿张增量，公司是ETC 市场唯一的供应商，市场占有率达到90% 以上，预 总股本（亿股） 9.7 计下