光大证券--2019年8月PMI数据点评：疲弱延续,仍需扶持.pdf

2019 年 9 月 1 日 宏观经济 疲弱延续 ，仍需扶持 ——2019 年 8 月 PMI 数据点评 宏观简报 ◆要点 分析师 2019 年8 月中国制造业PMI 为49.5% ，这是2019 年以来PMI 第6 个月 落入枯荣线以下，较上月超季节性下滑0.2 个百分点，原材料库存拖累是直 张文朗 (执业证书编号：S0930516100002) 021 接原因。中国的制造业和非制造业景气指数，都显示出中国内需仍需要夯 zhangwenlang@ 实，而大中型企业PMI 已经处于趋势下滑的通道，亟待逆周期政策更为关 注全局和结构的平衡。8 月光大供给侧压力指数仍处于历史低位，上游景气 周子彭 (执业证书编号：S0930518070004) 度难以改善，预计8 月PPI 同比将落于-1%到-2%的区间。我们期待更多制 021 度改革、落实落细的财政政策以及降低实体融资成本的货币政策出台。 zhouzipeng@ 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 3613912:50 2019-09-01 宏观经济 8 月制造业和非制造业生产活动边际弱化 2019 年8 月中国制造业PMI 较上月下行0.2 个百分点至49.5% ，已经 连续第4 个月处于枯荣线以下，也意味着在过去的9 个月当中，中国制造业 有7 个月处于环比收缩状态。 2019 年8 月的制造业PMI 超季节性下滑，环比增量弱于2016 年至2018 年对应的8 月份平均环比增量（值为0.3%）。 图1：2019 年8 月PMI 较7 月下滑超季节性 资料来源：W ind ，光大证券研究所 8 月原材料库存指数下滑了0.5%对制造业PMI 拖累较大，由于新订单 连续4 月处于收缩状态，原材料库存下滑表明制造厂商对经济活动预期更偏 负面。此外8 月的制造业PMI 各分项指数都在弱化，其中生产、新订单也都 出现下行，分别下滑0.2 和0.1 个百分点至51.9%和49.7%。 图2 ：8 月制造业PMI 环比下行0.2 百分点—