东吴证券--七匹狼：主品牌Q2线下表现稳健,低PB男装龙头.pdf

证券研究报告 ·公司研究 ·服装家纺 七匹狼 （002029） [Table_Main] 主品牌Q2 线下表现稳健，低PB 男装龙头 [Table_Author] 2019 年08 月25 日 增持 （维持） 证券分析师 马莉 执业证号：S0600517050002 盈利预测预估值 2018 2019E 2020E 2021E 010 营业收入（百万元） 3,517 3,734 4,085 4,419 mal@ 同比（%） 14.01% 6.16% 9.42% 8.17% 证券分析师 陈腾曦 归母净利润（百万元） 346 354 389 420 执业证号：S0600517070001 021 同比（%） 9.38% 2.20% 9.88% 8.11% chentx@ 每股收益（元/股） 0.46 0.47 0.51 0.56 证券分析师 林骥川 P/E （倍） 13.0 12.7 11.6 10.7 执业证号：S0600517050003 投资要点 021 linjch@  事件：公司公布中报，2019H1 收入增长6.55%至15.55 亿元，归母净利 证券分析师 詹陆雨 同降8.42%至1.23 亿元；具体到Q2，收入同增12.4%至6.1 亿元，归母 执业证号：S0600519070002 净利同降38%至3181 万元。 021 zhanly@  七匹狼主品牌线下发展健康、线上有所下滑，针纺业务持续承压。分拆 19H1 收入，其中七匹狼主品牌线下收入规模在7 亿+ ，同比实现双位数 [Table_PicQuote] 股价走势 增长，考虑19Q1 线下为高单位数增长，Q2 较Q1 增长有所加速；线上 方面收入规模在 3 亿+ ，同比低个位数下滑，Q1、Q2 表现基本相似； 七匹狼 沪深300 针纺方面，渠道调整带来的影响继续，19H1 收入3 亿+ 同比双位数下滑， 26%