国金证券--9月地方债发行梳理：哪些地区使用了往年额度？.pdf

2019 年 09 月 29 日 证券研究报告 总量研究中心 地方债月度观察 固定收益定期报告 哪些地区使用了往年额度？ ——9 月地方债发行梳理 基本结论  9 月份地方政府债发行合计2195.83 亿元，较上月回落3498.88 亿元。其中 新增一般债 189.43 亿元，再融资一般债 198.78 亿元，新增一般债发行额环 比减少 35%，再融资一般债发行额环比减少 82%。置换一般债 190.46 亿 元，再融资专项债 220.75 亿元，新增专项债 1226.83 亿元，置换专项债 169.58 亿元。  全年新增地方债额度几近使用完毕，其中，新增一般债占全年新增地方政府 一般债务限额的98.38%，新增专项债占全年新增专项债务限额的98.69%。 分地区看，各省份及直辖市均有发行地方债，类型以新增专项债为主；发行 体量上，河北、湖南、云南位列前三，合计占 9 月总规模的 57.44%；从发 行期限结构的角度分析，9 月份地方债发行期限以5 年、30 年为主，9 月地 方债发行利率略有回升，5 年期、10 年期一般债与专项债平均发行利率较 7 月份平均发行利率均有所回升；而项目分类上看，新增专项债以收费公路专 项债和土储专项债为主，两者合计占项目收益债比重为59.15%。  2019 年 1-9 月，各省份新增一般债共发行 9150.02 亿元，新增专项债共发 行 21216.32 亿元，从各省份的发行进度来看，湖南、青岛全年新增债券额 度剩余较多，多个省份全年新增发债额度已使用完毕；一般债券的额度方 面，全国 22 个地区的全年新增一般债券额度已经使用完毕；专项债券的额 度方面，安徽、云南、广西、福建、广东、贵州、海南等 29 个省份及地区 的全年新增专项债券额度已经使用完毕。  从使用往年剩余额度的情况来看，目前，2019 年利用未使用专项债限额情 况相对不多。截止9 月28 日，辽宁在预算调整方案中表明使用了2018 年结 转的一般债务限额 39.9 亿元，山东省新增专项债发行规模超过今年新增专 周岳 分析师SAC 执业编号：S1130518120001 项债限额，使用往年额度的比例为 6.57%。通过测算借新还旧及置换债发行 zhouyue1＠ 金额，10- 12 月地方债仍需发行 3905.59 亿元。考虑到明年专项债额度存在 张丽平 联系人 提前发行的可能，建议投资者关注后续政策的落地情况。 zhang_lp＠  风险提示：地方债提前发行金额超预期。