东兴证券--峨眉山A2018年度报告点评：门票降价影响好于预期,降本增效业绩稳中有升.pdf

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 门票降价影响好于预期，降本增效业绩稳中有升 2019 年04 月04 日 推荐/首次 ——峨眉山A （000888）2018 年度报告点评 东 峨眉山 A 财报点评 兴 证 投资要点： 分析师：张凯琳 券  事件：公司发布2018 年年报：2018 年公司实现营业收入10.72 亿元，同 010 zhangkl@dxzq.net.cn 股 比下降0.62%；归属于上市公司股东净利润2.09 亿元，同比上升6.42%；。 执业证书编号: S1480518070001 份  主营业务稳中有升,三费控制拉动净利增长。2018 年景区实现游山人数 有 329.5 万人次/+3.3%。游山门票/客运索道/宾馆酒店/服务业/其他类业务 交易数据 分别实现收入4.74 亿 （+3.49%）/3.14 亿 （+8.17%）/ 1.83 亿 （-8.46%） 限 / 0.98 亿 （-21.48%）。宏观经济下行致酒店行业整体景气度较弱，其他 52 周股价区间（元） 7.77-9.6 公 业务中的雪芽茶业仍在由礼品茶向大众化转型，公司总体营收略有下降。 总市值（亿元） 40.94 司 但公司高毛利索道业务保持稳定增长,加之良好的费用控制保证了净利润 流通市值（亿元） 40.94 的稳定增长。报告期内，销售/ 管理/ 财务费用分别同比减少 证 23.49%/1.50%/99.63%，销售费用下降主要系广告宣传费的大幅缩减，管 总股本/流通A 股（万股） 52691/52691 券 理费用下降得益于公司精兵简政，有效压缩了管理层级和降低人力成本， 流通 B 股/H 股（万股） / 研 财务费用大幅下降的主要原因为短期借款减少伴随利息支出下降。 究  门票降价影响好于预期,索道升级兑现业绩增量。2018 年9 月20 日峨眉 52 周日均换手率 0.75 山景区旺季门票价格（1 月 16 日至12 月 14 日），由185 元/人降为 160 52 周股价走势图 报 元/人，淡季门票价格维持 110 元/人（12 月15 日至次年1 月15 日）。公 告 司公告表示，此次门票价格调整后，预计2018 年公司门票收入减少约1000 峨眉山A 沪深300 万元。由于2018 年执行优惠价格期间较短，且散客比例逐渐提高，最终 10.0% 客单价仍小幅上扬0.2%，门票收入实现3.49%的增长。加之万年索道完成 换装改造，每小时单程运量由1660 人提高到2400 人，主要运营索道客运