西南证券--长安汽车：6月数据环比改善,行业拐点渐行渐近.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年07 月08 日 增持 （维持） 证券研究报告•公司动态跟踪报告 当前价：6.99 元 长安汽车（000625）汽车 目标价：——元（6 个月） 6 月数据环比改善，行业拐点渐行渐近 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  事件：公司公布6 月份销量数据，6 月份实现销量141655 辆，环比增长24.8% 。 分析师：刘洋 [Table_Author] 其中长安福特销量 16146 辆，环比增长 117.6%，重庆长安54871 辆，同比增 执业证号：S1250518090002 长14.6%。 电话：021 邮箱：liuyqc@  行业去库刺激，终端销量持续回暖。6 月份行业保持去国五车型库存的态势， 终端折扣维持高位。根据乘联会数据，6 月广义乘用车零售量同比增长4.9% 。 联系人：宋伟健 长安福特6 月份零售销量为26057 辆，环比增长37%，我们预计公司当前库存 电话：021 在 2 万辆左右，预计当期库存系数不到 1。考虑到6 月份的零售所有透支，预 邮箱：swj@ 计后续将会有所调整，同时 7 月将进入传统淡季，工厂进入高温休假期，预计 联系人：冯未然 大规模加库时点将有所延后。 邮箱：fwr@  车型周期顺利推进，开源节流并重。公司加快新车推出节奏，未来3 年30 款以 [Table_QuotePic] 相对指数表现 上的新款车型，覆盖福特与林肯传统和电动车型。其中长安福特方面，规划2019 长安汽车 沪深300 年将有包括林肯和福特品牌在内的 5 款车型在国内生产，包括已经上市的全新 25% 福克斯、锐界、金牛座中期改款，ESCAPE 以及林肯MKC （基于翼虎平台）车 13% 型的国产化。在新能源方面，明年会有中型SUV 电动车上市，基于MUSTANG 2% 设计的电动SUV 将于2021 年上市。同时，长安汽车积极推进混改，有望减少 -9% 相应品牌亏损对长安汽车业绩的影响。 -20%  盈利预测与投资建议。2019 年自主及福特迎来新品强周期，销量提升，盈利能 -31% 18/7 18/9 18/11 19/1 19/3 19/5 19/7 力提升。预计 2019-2021 年归母净利润分别为 13/51/71 亿元，EPS 分别为 数据来源：聚源数据 0.26/1.05/1.48 亿元，维持 “增持”评级。