国金证券--2019教育行业周报第36期：这个暑假在线教育继续酣战,未来终极形态尚未可知.pdf

2019 年 09 月 15 日 证券研究报告 消费升级与娱乐研究中心 教育行业研究 买入 （维持评级 ） 行业周报 ) 2019 教育行业周报第36 期：这个暑假在线教育继续 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 酣战，未来终极形态尚未可知 国金教育指数 1943.77 行情回顾 沪深300 指数 3972.38 上证指数 3031.24  本周，国金教育指数涨跌幅2.79%，上证指数1.05%，深证成指0.98%，创 深证成指 9919.80 业板指 1.08%，传媒指数( 中信)2.40%，餐饮旅游( 中信)-0.69%，沪深 300 中小板综指 9399.25 指数0.60%。  年初至今，国金教育指数涨跌幅 11.12%，上证指数 21.55% ，深证成指 37.02% ，创业板指 36.79% ，传媒指数( 中信)15.77% ，餐饮旅游( 中 2577 信)29.64%，沪深300 指数31.94%。 2416 行业观点 2255 2095  在线教育最大的三个功能是：平台垄断、营销获客和出版传媒。①平台垄 1934 断：创建一个新的平台，通过吸引用户在平台上学习，将学习过程线上化， 1773 最终形成垄断。②营销获客：利用相对低价的线上教育方式吸引用户，最终 1612 7 7 7 7 7 7 将学生发展至线下或者其他客单价更高的途径。③出版传媒：以录播为主要 1 1 1 1 1 1 9 1 1 3 5 7 0 1 0 0 0 0 形式，本质上是出版传媒的线上化。 8 8 9 9 9 9 1 1 1 1 1 1  在线教育公司多渠道营销，宣传规模空前。今年暑期，包括好未来、猿辅 导、作业帮在内的数家在线教育机构纷纷打出暑期招生“组合拳”——猿辅 国金行业 沪深300 导首先推出“49 元暑期系统班”，同时还有暑期联报班；掌门 1 对 1 推出 “首月免费+200 元试听课”的活动；之后，学而思网校召开“49 元暑期试 听课”开班动员大会，好未来集团多位高层亲临现场动员……此外，各家机 相关报告 构均采用多渠道营销，分线上线下进行广告投放，范围遍布机场、火车站、 1. 《2019 教育行业周报第 35 期：华图教育 拟以7.5 亿元控股山鼎...》，2019.9.8 公交站、电视剧、微信朋友圈、自媒体短视频等。据亿欧网讯，近十家在线 2. 《2019 教育行业周报第 34 期：中教、新 教育公司在暑假期间市场营销投入合计高达 40-50 亿元，其中学而思网校的 华、希望等高校2019...》，2019.9.1 市场投放达 10 亿元左右，猿辅导及作业帮约为 4-5 亿元。在线教育赛道竞 3. 《2019 教育行业周报第 33 期：职业教育 争加剧，各大公司市场营销投放明显增加。 重视度再提升，利好学历...》，2019.8.25  高投入带来学生人数高增长，暑期招生至关重要。学而思网校及猿辅导均为