国信证券--总量之声(宏观策略固收观点回顾)：G20会议取得进展,中美贸易谈判重启.pdf

策略研究 Page 1 证券研究报告—动态报告/策略快评 一周观点回顾 总量之声（宏观策略固收观点回顾） 2019 年07 月01 日 G20 会议取得进展，中美贸易谈判重启 证券分析师： 燕翔 010yanxiang@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980516080002 证券分析师： 董德志 021dongdz@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100001 宏观经济  双轮驱动（增长+通胀）周盘点：上周宏观扩散指数有所回升，食品和非食品价格均下跌 ） 增长方面，截止2019 年6 月21 日，国信高频宏观扩散指数B 为2 ，指数A 录得905 ，较上周继续回升。通胀方面， 上周（06.15-06.21 ）食品和非食品价格继续下跌。 策略研究  策略周报：全球降息周期再度到来 ） 美联储新闻发布会后，全球资产价格都对未来美联储降息进行了预期反应，黄金价格大涨，美股持续回升，标普500 指数创历史新高。预计美联储最快可能在7 月份就首次降息。如果美联储进行降息，则全球经济有望再度进入到新 一轮的降息周期中。同时当前全球利率中枢的下降为我国后续货币政策操作留出了充足的空间。 综合来看，短期内多方面利好因素都有助于提振投资者情绪和人气，市场将迎来一段宝贵的时间窗口，建议积极关 注市场的反弹机会。结构上看，我们继续建议投资者在关注上市公司盈利成长性、高 ROE 的同时，更加关注其盈 利的“稳定性”。2019 年在完美延续 2017 年的行情逻辑，盈利能力持续稳定的龙头公司是当下确定性最强的投资 机会。  海外股市一周回顾：宽松周期将近，全球市场持续反弹 ） 总体来看，上周全球股市持续反弹。上周，美国、欧洲、澳洲等央行均释放宽松信号，预示着全球将开启新一轮宽 松周期。特别是作为全球风向标的美联储20 号发布了议息声明，释放了更多“鸽派”态度，使得市场降息预期进一 步强化。受此影响，上周全球主要股市表现持续强势，其中主要发达市场股指继续保持上期全线上涨的态势，而新 兴市场国家分化减弱，除孟买 sensex30 外也均实现上涨。美股三大股指上周大幅上涨。道琼斯工业平均指数上涨 2.41% ，标准普尔500 种股票指数上涨2.20% ，纳斯达克综合指数上涨3.01%。上周港股走强，恒生指数和恒生中 国企业指数双双收涨。AH 股溢价率震荡上升，建材行业涨幅均居前。  市场热点探析：黄金的投资价值与避险价值 ） 近期国内外黄金价格持续上涨，伦敦黄金现货价格突破每盎司 1400 美元，创五年以来新高，上海黄金交易所主力 合约价格突破每克310 元人民币。本文探讨黄金的投资价格和避险价值。  行业比较专刊：上游走势分化，中下游全面承压 ） 整体来看，上游资源品走势分化，中下游行业景气度疲弱，全面承压。从当前各主要行业的基本面情况来看，（1 ） 上游资源品走势分化，钢价走势分化，有色、化工价格出现调整，玻璃价格持续上涨，煤炭价格上涨，原油价格月 末回升，农产品价格走势强劲。（2 ）中游行业景气度疲弱，电子景气度持续下降，汽车销量再次探底，机械重卡行 业持续调整，交运行业中快递行业也出现小幅降温。（3 ）下游终端消费品承压，虽然社消增速有所回升，但家电零 售额同比增速下降，空调销售再次负增长，地产行业投资销售增速双双下滑，传媒行业二次探底，消费电子增速放 缓，服装行业边际改善，仅食品饮料行业维持较高景气度。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 3613913:32