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2019 年 07 月 07 日
证券研究报告
消费升级与娱乐研究中心
社会服务业行业研究 买入 (维持评级 ) 行业周报
)
市场数据(人民币) 出境免税店管理办法出台,6 月澳门博彩表现超预期
市场优化平均市盈率 18.90 本周行情回顾
国金社会服务业指数 4611.86 本周沪深 300 指数上涨 1.77%,CS 餐饮旅游上涨-0.49%至 7958.381,排
沪深300 指数 3893.20 名第二十八名。其中免税板块涨幅-2.4%,出境游涨幅 2.9%,餐饮板块涨幅
上证指数 3011.06
1.0%,主题景区涨幅0.8%,传统景区涨幅2.4%,酒店板块涨幅3.3%。
深证成指 9443.22
中小板综指 8995.32 行业点评
7 月3 日财政部发布了《口岸出境免税店管理暂行办法》,在18 年政策规范
了进境店的招标相关管理办法后对出境免税店的参与方、招标条件及平分以
及出入境免税店协同等条款明确规定。结合 2000 年发布《关于进一步加强
5215
4908 免税业务集中统一管理的请示》、2018 年《口岸进境免税店管理暂行办法》
4601 和 2019 年《口岸出境免税店管理暂行办法》来看,国家试图通过法规平衡
4295 多个免税经营商之间的公平竞争态势,保证中小免税经营商的参与公平性,
3988 同时合理化免税经营方和机场的利益分配,对出入境免税的协同性做了指
3681 示,集中企业力量平衡各方利益实现国内海外消费回流和免税事业的健康发
3375
9 9 9 9 展。目前国内重要机场枢纽的招投标均已落地,北京、上海及广州(除 T1
0 0 0 0
7 0 1 4
0 1 0 0 出境)的合同期限均在7-8 年之间,政策发布对于先执行的合约期租金影响
8 8 9 9
1 1 1 1
不大,主要为后续国内免税发展和其他国内免税机场或口岸招标做准备。在
国金行业 沪深300 政策未出台前的国内机场免税扣点率相对较高,北京 T2T3 的扣点率分别
为43.5%和 47.5%,上海机场扣点率为 42.5%,白云机场 T2 入境店扣点率
为 42%。对于租金的限制和招投标中技术标的比重不低于 50%,整体利好
相关报告 于中免与其他免税经营商的竞争,租金和提成比例合理化能够改善中国国旅
1. 《从免税及机场角度联合分析出境免税政 的利润率表现。
策影响- 出境免税管理办法出...》,2019.7.3 2019 年6 月澳门幸运博彩毛收入238.12 亿澳门元/+5.9% (前值为1.8%,
2. 《餐饮旅游行业周报-5 月出境游多目的地 去年同期 12.5%),2019 年 1-6 月累计毛收入为1495.03 亿澳门元/-0.5%。
表现平稳,锦江5 月
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